从“捧神”到“踩神”，基民理想的投教什么样？丨基金投教测评①(捧上神坛)

时光行至2023年7月，2023年上半年公募基金市场冰火两重天的情况依然延续：公募基金公司和第三方独立基金出售公司仍然在各大平台热火朝天地进行公募基金投资者教导，但基金公司最为倚重的权益类基金发售范围跌至今年新低。

这意味着基民认购新基的意愿跌至冰点。

依据Wind数据统计，5月新发行基金份额仅为311.47亿份，不仅创下今年以来的新低，同时也创出公募基金近8年来新低。

而6月份新发权益类基金平均范围4.36亿元，刷新今年最低程度。

基金连续两年多的基民亏钱效应使然。

依据万得数据库，以近两年收益率盘算，截至2023年6月21日，在全体5539只自动权益类基金中，亏损比例高达78.46%。

曾经被捧为神坛的基金男神们和女神们竟被基民骂上了热搜。

历史数据也印证另一个有趣的事实：以近五年收益率盘算，运行五年以上的2739只自动权益类基金仅有117只基金亏损，亏损比例仅4.27%。

由此可见，“长线持有、逢低入市”的投资常识并没有失灵。

为什么基金公司和第三方独立出售公司各种花式的投教工作并没有让这些常识深植基民骨髓？更庞杂更专业的基金投教的后果又会怎样呢？

然而，近十年和近五年及近三年权益类基金收益前十名的重合度极低。

那么，多久算长期主义？

中国证券投资基金业协会正就《公开募集证券投资基金管理人及出售机构投资者教导工作指引》向基金管理人与出售机构征求看法。

《指引》拟将公募基金管理人和出售机构的投资者教导工作评估成果作为监管评价和创新业务试点等工作的参考指标。

基金投教面临历史性的机会和挑衅。

基民到底须要怎样的投教？基金公司和第三方独立出售公司如何才干把常识和专业知识融为一体，占据基民的心智？为此，针对中国公募基金投教现状，南方周末新金融研讨中心进行多方问卷深调研、长时光实测、大范围深访谈进行定性剖析，并借助实时监测大数据进行定量研讨。

在此基本上，南方周末新金融研讨中心撰写中国公募基金投教现状深调研报告并制造中国公募基金投教质量榜单。

50家被评测对象

此次评测对象为50家机构，包含32家公募基金管理公司和18家第三方独立基金出售公。

据万得数据，截至2023年5月6日，基金资产净值合计范围最大的前32家基金公司；中国证券基金业协会颁布的前18家独立基金出售机构。

这32家基金公司的总资产净值合计占全市场基金总资产净值78%，具有充足的代表性。

而18家独立基金出售公司里的每一家公司的代销基金占领率均大于40%，远高于全市场107家独立基金出售机构25%的平均代销基金占领率，也具备充足代表性。

因此，南方周末新金融研讨中心撰写的中国公募基金投教质量深调研报告包含上述基金管理公司和独立基金出售公司，而中国公募基金投教质量榜单则分为基金公司投教质量榜和第三方独立基金出售公司投教质量榜两个子榜单。

五种方式 两套维度

投教供需双方都是此次深调研的对象，包含32家公募基金管理公司和18家第三方独立基金出售公司作为投教供应方，更包含基民和准基民作为需求方。

因涉及供需双方，南方周末新金融研讨中心研讨员此次采用了问卷深调研、长时光实测、大范围深访谈和借助实时监测大数据及参与线下投教运动五种方式。

一是问卷调研：在长达一个多月的时光内，南方周末新金融研讨中心研讨员先后向50家被测评机构一对一发放机构版问卷进行调查，并借助18家银行向基民发放大众版问卷进行调研。

截至2023年7月4日，南方周末新金融研讨中心研讨员回收了三十多家机构的有效问卷和大批大众问卷，并从中精选了一百多份大众问卷进行深度剖析。

二是深度访谈：南方周末新金融研讨中心研讨员对珠海盈米基金出售有限公司、菜鸟理财、“贫民窟的大富翁”、“胡哥说财之月光宝盒”和8位不同区域不同投资阅历的基民进行深度访谈。

三是实测：南方周末新金融研讨中心不同组别研讨员采取两种不同的考量尺度对基金公司和基金出售公司在各平台上的投教内容进行近两个月的实测。

对于基金公司而言，投教产品的适用性、可懂得性、可读性和用户反馈与互动水平是本次评测最为主要的考量尺度，而公司投入投教上的力度则作为次要考量尺度。

对于基金出售公司而言，本次考量尺度重要为用户的个性化需求、投教内容的广度、深度、投教情势的丰盛水平和App的应用体验感等维度。

依据以上考量维度，南方周末新金融研讨中心研讨员对关于基金公司和基金出售公司的每种类型的投教内容都制订了客观详尽的评分细则，并对每一家机构进行实测体验和打分。

四是实时监测：南方周末新金融研讨中心与服务了国内150多个金融机构的互联网财富管理运营服务商道乐科技下属研讨机构道乐研讨院合作，并获取了支付宝在2022年一季度以及2023年的理财直播与财富号数据，和天天基金在2022年一季度以及2023年一季度的直播与财富号数据。

此类实时监测可以及时获取各基金公司在不同平台的投教频次和互动热度等。

五是亲历路演和投教。

南方周末新金融研讨中心研讨员作为嘉宾或听众亲历路演和投教。

在定量剖析和定性研讨相联合的基本上，南方周末新金融研讨中心撰写中国公募基金投教现状深调研报告并制造中国公募基金公司和基金出售公司的两份投教质量榜单。

赶直播风口 但营销味浓

作为投教对象，基民的刚性需求是什么？基民对火热的基民投教内容体验感如何？基金投教现状存在哪些与大众需求相左的问题？我们的中国公募基金投教质量深调研报告首篇文章通过问卷调查、深访谈和实测及实时数据监测揭示和解答上述问题。

道乐研讨院数据显示，2023年一季度，上述32家基金公司在支付宝平台开展理财直播的场次高达1613次。

其中，单季度直播场次超过30次的基金公司数目高达25家，即78%的基金公司几乎每周都有两个以上的直播内容投放在平台上供基民观看。

投教产品数目越多，投教质量和基民的体验感越好吗？

其实不然。

依据道乐研讨院数据显示，粉丝数目最多的博时基金管理有限公司单季度直播场次仅50次，与32家基金公司单季度的平均直播场次50.4次相当。

南方周末新金融研讨中心研讨员针对32家基金公司宣布的192个直播视频逐一实测发明，产品营销内容时长占总直播时长的均值为43%。

更有部分基金公司的直播呈现了一场直播内60%左右的时光都在进行产品营销的情形。

也有清流存在。

博时基金的直播包括的产品营销内容较少。

在2023年的一季度里，博时基金播放量较高的2场直播中，含有产品介绍和产品陪同的内容时长占总直播的时长不足20%。

华安基金管理有限公司在2023年一季度宣布的6场直播中，没有一场直播包括任何产品营销的内容。

而回收的大众问卷调查成果显示，24%的基民称，基金公司的投教内容是以产品营销为主。

虽然营销产品是基金公司的必要工作，但现在大部分基金公司的投教内容都跟着市场热门宣发相应的新产品，投教工作营销化现象较为广泛。

一位投资基金超十年的谢女士更称，她发明很多基金公司依据市场热门发售新基金，并开展线下线上路演。

路演本身虽是正常的业务行动，但不能包装成投教。

这样的真路演假投教太功利了。

对于此现象，在知乎拥有近六千粉丝的胡先生也表现，基金公司的很多营销号就是为了带货新基。

南方周末新金融研讨中心研讨员也通过参与各基金公司线下路演进程发明，基金公司的线下投教运动一般也与券商合作，运动的内容确切以营销新产品为主。

一位在券商从业十多年的杨女士进一步剖析称，现在很多新基金采用“券结模式”。

此模式可以给券商带来较大收益。

目前券商也会更愿意出售基金公司发行的新产品。

券结模式，即证券公司结算模式，是由券商在中国证券登记结算有限义务公司开设结算资金账户，基金公司的产品委托券商作为经纪商为其完成资金的结算交收模式。

相较于以前的托管人结算模式中的基金交易佣金由多个券商切分的情形，在券结模式下，作为结算主体的券商可获得100%的佣金收入。

而依据2019年中国证券监视管理委员会宣布的《关于新设公募基金管理人证券交易模式转换有关事项的通知》显示，新设立的公募基金公司应该采取新交易模式。

为了获得更大收益，无论是基金公司还是券商，更倾向于营销新产品，而投教运动则成为营销产品的噱头，成为情势上的投教，本质上的营销。

一味强调长期主义

除了投教营销化外，在精选的回收问卷中，33%的基民表现较难找到基金公司的投教服务。

而接收深访谈的多位基民也称，他们平时看到的投教内容大部分来自于平台博主和独立第三方出售机构，较少观看基金公司宣布的投教内容。

一家深圳的著名基金公司也认同这个事实，称“难以触达客户”。

基金公司费尽心思制造宣布如此多的投教产品，为何仍难触达客户？

上述这家基金公司称，因为基金管理公司的产品多通过银行、券商和独立第三方等出售，所以难以直接触达客户。

南方周末新金融研讨中心研讨员调研发明，没有真正站在投资者的角度思考问题是基金公司投教无法触达客户的要害因素。

投教内容备受好评的“大富翁”表现，基金公司的投教产品广泛存在两个硬伤：第一，他们以为投资者是金融“白丁”，只愿意讲解一些非常基本的知识。

这些知识有助于基民入门，但不能进步投资者的收益率。

投资者自然不愿意吃这些没用的过期食品。

第二，基金公司的投教有私心，盼望投资者一直持有他们的产品。

这对基金公司有利，因为可以收取管理费。

但往往不符合基民好处。

因此，基金公司的很多投教必定失败，虚假而浮浅。

某种意义上，基金公司并不盼望投资者具备基金的投资才能，而只是盼望投资者长期持有。

实际上，南方周末新金融研讨中心对各家基金公司宣布的投教产品实测体验发明，大部分基金公司的投教内容确切都离不开定投和长期主义。

对此，谢女士表现，基金公司一味强调长期主义，是没有意义的。

如果一位基民到了七八十岁，基金公司还开导他要保持长期主义或者定投，让他再阅历牛熊市的折腾，那他何时享受到投资收益或落袋为安？长期是多长？巴菲特还调仓呢。

投教不应当无差异地给每一位基民都强调长期主义和定投，而应当分层次和个性化。

因为每位投资者的需求不一样，不能把一个看起来准确的模板套用在每一个人的身上。

投资基金三年左右的黄先生也以为，他非常懂得长期定投的意义，但是对于无法断定基金产品品德的人而言，盲目地对每一个基金产品都应用定投的方式，有很大风险。

对于好的基金产品，可以获得更好的收益；对于事迹较差的基金产品，则将蒙受更大的丧失。

另外一位基民简先生也附议这个说法，定投习惯须要长期正向反馈才干形成。

比如有一段时光，市场行情特殊差，就会呈现越投亏得越多的情形。

在这种情形下，定投就会给基民一种长期的负向反馈，而长期的负向反馈很难让基民形成定投的习惯，甚至会对购置基金失去信念。

胡先生也称，定投对于大部分人来说有益于摊平成本，熨平波动，但不是说一直亏就一直加仓。

因为投资要斟酌很多因素。

而投资者教导应当是一个体系的进程。

投教应“对症下药”

无论是精选的大众版问卷调查，还是被深访谈的基民，都清楚知道投资者早已分层，不同层次的基民有不同的认知和投资目的诉求。

一套教材打天下显然走不通。

由此可见，“具体情形具体剖析”和“对症下药”应是基金公司和独立基金出售公司投教须要注意的方向。

能否给不同层次的投资者供给差别化的投教服务，也是本次基金投教质量评估系统的主要维度之一。

如何对基民进行分层，并赋予标签化，已是基金公司和独立出售公司应重要斟酌的事项。

那么，在对投资者进行分层后，什么样的投教内容才干有效地辅助投资者呢？投资者又须要什么样的内容呢？

南方周末新金融研讨中心研讨员对大众版问卷剖析和对基民的深度访谈发明，部分基民盼望看到专业人士对当前市场情形的解读和剖析。

有些基民甚至还盼望通过阅读和剖析专业人士的解读之后形成自己对后市行情的断定，从而对自己目前持有的基金产品进行加仓或者减仓操作。

一位投资基金长达八年的璋先生告知南方周末新金融研讨中心研讨员，普通基民在日常生涯中很少有时光收集全部市场的资料并进行体系剖析。

所以他非常盼望有这方面的专业人士能够把相干的数据进行体系的收拾和剖析，并浮现出来，从而让他能对后市有一个清楚的断定，也能帮助他计划下一阶段的投资决策。

另一部分基民则以为依据市场行情来调仓应是基金经理的义务，但现在大部分基金经理都在以长期主义和自身作风为借口而不进行调仓。

这才造成了很多基民不信赖基金经理的现状。

黄先生表现，大部分人投资基金就是省心省力，专业的基金公司代为投资，自己就不须要时时刻刻关注市场行情。

如果基民都理解依据市场行情进行调仓，那为何不直接投资股票呢？

投资证券市场长达十年的杞先生称，他以前也会买一些基金，但是现在已经把资金放到股票上了。

其中一个原因就是有些专注于某个赛道的基金公司在市场赚钱效应极好的时候也没有对相应的投资标的进行减仓，反而还持续宣扬该行业和基金产品。

而当该赛道已冷时，又以自身作风为由“躺平”。

就是无论涨跌，都坚持不动，自动型基金不自动。

买这种自动型基金还不如自己购置某个行业的股票，自己择时，自由度更大。

南方周末新金融研讨中心研讨员以为，关于市场解读的投资者教导是必要的，因为这可以让基民时刻懂得市场的状况和所购置的基金产品的状况。

但通过对市场行情的断定来进行相应的择时，则应是自动型基金的基金经理的义务，而不应是基民的基础操作，也没有必要放在投资者教导内容中。

对此，胡先生表现，有些公司的市场解读是不错的，他们的断定也较为中立和客观，能辅助投资者更清楚地懂得全部市场。

而择时对于基金经理来说风险是很大的。

因为一次择时包含了买入和卖出，假设某个基金经理每个决策的正确率是70%，那么对某个行业进行一次买入和一次卖出的操作，正确率就降至49%，还没到达50%。

因此，基金经理是不愿意冒这个风险的。

但是，归根结底，不管市场和实际操作的艰苦水平如何，依据市场行情进行调仓确切是基金经理的义务。

因为基金经理比基民更专业，不能把择时留给基民来断定。

输入资产配置方式论

南方周末新金融研讨中心研讨员以为，从基民的角度来说，相比于择时，他们更应接收的是科学合理的资产配置方式论或构建基金组合的教导，因为科学的资产配置计划可以有效下降单一因子波动带来的非体系性风险。

简而言之，“鸡蛋放在不同的篮子里”才干减少某一个篮子掉落造成的丧失。

胡先生的基金交换群之所以在如今基金低迷之时还能坚持每日的高活泼度，是因为他经常强调疏散风险的主要性。

他会教导投资者在配置资产时要从全球范畴斟酌、从各种不同的基金类型上斟酌。

不仅要投资常见的国内混杂型基金，还要配置全球性的QDII基金，比如联接纳斯达克指数的基金。

如此一来，他的粉丝们的持仓在面临单一市场因子波动后，仍然没有和市场上大部分的基民一样蒙受宏大的回撤。

相反，有的粉丝还获得了不俗收益。

对于不同类型的基金，杨女士则建议她的客户不仅要配置股票型基金，也要配置债券型基金。

而她的粉丝也因为配置类型的多样性，在近两年惨淡的基金市场里，稳住了收益。

依据上述情形剖析，基民除了要在基金投教内学习科学的资产配置方式论外，还须要懂得每一种类型的基金特色和交易规矩，才干将方式论融入到实践中。

比如，只有知道QDII、混杂型基金、债券型基金等类型的基金交易规矩，才干把疏散投资付诸于实践。

因此，满足基民的需求是基金投教的要务。

南方周末新金融研讨中心研讨员从基民角度动身，针对市场解读、技巧教导和基金基本知识三个维度，设置了三份详尽的评分细则，从而全面考核基金公司的投教质量。

短视频更受欢迎

高质量投教内容还须要适合的载体形态。

基金投教的形态对于基民来说也尤为主要。

大众版问卷调查成果显示，比起长达一两个小时的直播，大部分基民更愿意应用碎片化的时光阅读短视频、图文和咨询客户经理或基金投顾，以懂得基金市场和学习基金知识。

三位接收深度访谈的基民均向南方周末新金融研讨中心研讨员表现，他们更能接收图文情势的投教，因为图文可以让读者很清楚直观地获取信息，同时也能便利读者记忆。

其中一位表现，很多基民可能爱好短视频的情势，但其实基民对于短视频内容的记忆可能不够深入。

他们手指一划就会划到下一个短视频，而忘了上一个视频的知识点。

基金公司可以尝试在图文的开头插入短视频来解决这个问题。

这样就可以让基民们更好地接收投教知识，防止呈现看完即忘的情形。

另一位投资基金一年左右的受访者则以为，她盼望有基金投顾对她进行一对一地领导。

这样才可以有针对性地解决她的问题。

同时，她还盼望能有专业人士为她设置一个合适她的投资计划。

对此，胡先生也很认可。

他以为，一对一的投顾很有价值，因为这样可以给投资者做个性化的投资计划。

但这样就涉及成本问题。

与此同时，机构须要很强的出售和沟通才能才干让投资者为一对一的基金投顾埋单。

实际上，投教的付出与收益不对等也一直是困扰基金公司和基金出售公司的重大难题。

基金公司和基金出售公司是否顺应了基民的真实需求？正在进行怎样的摸索？有哪些投教难题？《基金投教评测》后续报告将对此逐一剖析。

南方周末新金融研讨中心研讨员 廖浩伦 特约研讨员 张金湖 实习研讨员 廖剑豪 许颖

总的来说，当前的金融形势需要我们保持高度警惕和深刻认识。同时，我们也应该希望从“捧神”到“踩神”，基民理想的投教什么样？丨基金投教测评①能够为您带来思考空间。只要我们保持稳健的投资策略，紧密关注市场动态，善于把握机遇，就一定能够在竞争激烈的市场中得成功。

【生财有道】：焱石财经俱乐部关于股票金融投资理财、外汇基金知识内容仅供学习交流使用。 转载分享：https://www.yanshidesign.com/007/136880.html

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