丁彦皓：A股板块轮动的特征与获利逻辑

A股板块轮动的特征与获利逻辑

文丁彦皓-可信财商、珂芯资产

一、板块轮动是构建持续盈利体系的重要支柱，但这也成为投资能力的天花板

决定股市板块轮动的原因很多，但是主要是各路资金通过共识性集中抱团推高某个板块或标的，通过低吸高抛实现财富收割。

诸如：2003-2004年：钢铁、石化、电力、银行和汽车等五朵金花

2009-2010年：苹果链、触屏

2010-2011年：氟化工

2013-2014年：手游、网游、O2O

2014-2015年：互联网金融

2017-2018年：核心资产

2019-2020年：半导体、创新药、CXO以及白酒

2020-2021年：新能源汽车、光伏与风电

之所以A股的板块轮动比其他市场更明显的主要原因有三，即

1、中国经济发展的全面化与多元化，各领域都有行业红利，资金可以借此逐一炒作，持续财富收割

2、市场投资人组成的认知差异较大，操盘者与追风者能够形成默契的配合，让操盘者能够持续获利，有轮动赛道炒作的动力

3、A股市场已经形成板块轮动的潜规则，监管和机构都已对其习以为常，甚至潜意识认为这就是游戏规则，导致所有资金通过板块轮动炒作获利极其坦然

从目前看，板块轮动已成为A股的常态，也是持续获利的关键，所以理性的选择是尊重其存在的客观性，然后根据具体的特征获取相应的收益。

板块轮动接力正在成为短期内挑战价值投资的最大潜在投资逻辑，也就是有人所说的赛道接力是构建持续盈利体系的重要支柱，但这也成为投资能力的天花板。

二、A股的板块轮动的脉络主要是蹭产业发展的热点，至于真正的潜在发展空间并不重要

其实，A股的板块轮动的脉络主要是蹭产业发展的热点，至于真正的潜在发展空间并不重要。

预判板块轮动最忌讳基于理性的盈利折现模型，而是更多要基于舆论与产业发展的热点，承认市场的不理性，且借助市场的癫狂实现获利。

其实，事后发现，很多当时的赛道后来要么被政府坚决取缔，要么被市场淘汰，根本没有市场癫狂时所畅想的“前景无限美好”。

股市赛道选取的核心是要让市场瞬间觉得逻辑“没毛病”，且在短期内对其所鼓吹的前景深信不疑，就是因为赛道炒作经不起时间的洗礼，所以每一轮板块轮动必须在短期内实现低吸高抛的财富收割，换下一个赛道，毕竟没有盈利能力支撑的股价上涨都是耍流氓，断然无法持续，这是常识。

市场选择赛道的主要标准如下，即

1、概念一定要“新”，让市场瞬间觉得所鼓吹的概念是个新东西，未来风光无限，短期内摸不到所选赛道的本质，能够潜意识对其深信不疑，诸如2015年的互联网金融

2、要充分借助社会舆论的热炒大潮顺势炒作，而非独树一帜、自立门户，仅凭股市一己之力扇起一轮赛道

3、要有产业紧迫性，尤其是中央各政府多次鼓励发展与官媒大幅报道的产业

4、估值要低，投资是赚取买卖价差，如果买入价过高则意味着盈利空间有限，市场无动力对其扇起一轮板块轮动

三、能力圈边界有限是决定没有人能够准确的抓住每一轮板块轮动赛道的关键

但是即使如此，也没有人能够准确的卡住每一轮板块轮动的赛道，之所以产生这一悖论的关键是任何人都受能力边界的掣肘，很难准确的了解整个市场的所有行业。

确实股市获利一定是认知力的变现，仅靠运气和追风只能得瑟一时，最终必然会一地鸡毛，一旦能力圈有了边界的范畴，就很难持续抓住每一波赛道红利。

这也是A股的基金经理总是“城头变幻大王旗”，昨日枭雄极易演变为今日“蔡狗”的关键所在。

在板块持续轮动的大背景下，如果投资人仅仅沉迷于一个板块，必然会被市场冷落，甚至淘汰。

所以所有优秀的投资人必然处于持续夯实与扩展能力边界的过程中。

尤其在市场在持续演变，板块轮动的风格也在顺势变化的大背景下，优秀的股市投资人必然是持续深耕，且全身心融入其中，以账户收益的波动来感受市场的温度，这也是专业投资人与业余投资人最大的区别之一。

即使如此，但也必须承认无法确保能够抓住每一轮的板块轮动红利，这是客观现实，不以人的意志为转移。

在赛道选取上存在不确定性时，一方面通过扩展能力圈来提升掌控板块轮动的概率，另一方面就是通过寻找细分领域严重低估，且盈利能力持续上升，实实在在创造价值的龙头股作为对板块轮动不确定性的对冲。

四、基于板块轮动的赛道炒作不仅需要准确的预判赛道风口，提前布局，更重要是能够及时见好就收，提前变现退出

产业发展与股价走势不一定会绝对的协同，甚至会出现严重的背离，任何行业只要发展空间足够大，潜在竞争者也必然会蜂拥而至，完全竞争必然将该行业的红利彻底终结。

所以，板块轮动必然要清晰的意识到一旦市场风格从概念炒作转为基于业绩增长的盈利折现时，行情低迷将会成为是一个持久且漫长的过程，这是以数年为周期的，板块二次崛起就是基于行业垄断格局形成后的龙头股超额红利，股价上涨的逻辑会发生根本性的变化。

毕竟真正决定股价持续上涨的关键是盈利能力的持续提升，概念炒作对股价的支撑不具持续性。

尤其市场非理性的癫狂极易严重高估资产价格，形成泡沫，潜藏投资风险。

所以，基于板块轮动的赛道炒作不仅需要准确的预判赛道风口，提前布局，更重要是能够及时见好就收，提前变现退出。

如果控制不了贪欲，则大概率会沦为永久性的“接盘侠”。

事实人的本能是基于历史经验的贝叶斯推理，尤其在面对股价持续上涨的利好冲击时，人更容易形成侥幸的偏见，即深信风光还将依旧，股价会持续上涨，很难轻易收手。

事实太多的人的心境和情绪随着股价的波动而波动，一旦股价上涨就前景光明，信心满满，一旦股价下跌就陷入失落与绝望中，从而做出错误的决策，最终败在了贪欲与恐惧上，自己将自己打败。

其实，评估板块轮动终结就两个标准，即市场情绪亢奋与估值严重高企，没有树能够长到天上的，任何资产价格一旦估值过高，必然就是风险，部分资金会理性的提前撤离，资金共识解体，最终导致资金踩踏式的外逃，形成暴跌。

所以通过板块轮动获利首先必须要克服人性本能的缺陷，控制欲望，见好就收，放弃最后一个铜板，断然不能被股价牵着走。

但是，让一个赌红眼的赌徒下赌桌的唯一途径就是没钱可赌，无奈退出。

真正决定股市投资能力的无非认知力与人性本能缺陷的克服，而板块轮动之所以能够得到热炒的关键就是让人性本能的无显示释放，事实真正在巨大利益面前能够逆人性的投资人极少，这也是股市亏多赚少的原因之一。

五、A股真正赚钱的路子是基于具有时代红利，真正创造价值，且估值合理的龙头股，而非盲目追涨杀跌，寻求板块轮动的赛道炒作

股价的短期走势是随机游走的，很难持续准确的预判。

在股市预判概率较高的核心是企业在未来三至五年的盈利能力，这是股市获利的关键。

但是人的本能是对即时的信息反馈较为敏感，而对长期的收益反应较为迟钝，所以潜意识更多关注当下的热点与炒作，而忽视了基本面提升的收益。

其实，投资能力大小就是收益获得概率的高低，而非基于无脑赌博式的下注。

在中国经济持续上涨与资产价格回归理性的大背景下，A股真正赚钱的路子是基于具有时代红利，真正创造价值，且估值合理的龙头股，而非盲目追涨杀跌，寻求板块轮动的赛道炒作。

但是这种玩法比较耗时，所以理性的投资人会将时间因素列为投资获益的关键，而非寻求确定性较低的短期赌博式的获利。

毕竟股价是未来盈利能力折现的本质经久不变...

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作者简介：

丁彦皓 博士、博士后，专注资本市场，聚焦权益投资、资本运作、大宗期货、期权以及宏观经济等领域的研究与投资，关注国际关系、历史、哲学与宗教。

股市指数:上证指数 3491.57 -1.00% 深证成指 14462.62 -0.64% 道琼斯 36416.43 +0.81% 纳斯达克 16038.6 +0.62%,财经股市大盘新闻资讯丁彦皓：A股板块轮动的特征与获利逻辑。

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