巴菲特损失28亿- 巴菲特投资公式

巴菲特投资公式

多年来，投资者一直在寻找一套公式，以图复制沃伦·巴菲特(WarrenBuffett)50年取得的神奇回报，但都徒劳无功。近日，一项新研究成果声称发现了巴菲特的投资秘诀。12月26日，华尔街日报中文网报道称，马萨诸塞州坎布里奇国家经济研究局(NationalBureauofEconomicResearch)11月份发表一项新研究成果，声称找到了这套公式。论文作者都有深厚的学术资历，他们供职的AQR资产管理公司（AQRCapitalManagement）管理着多只对冲基金和其他一些投资产品，资产规模达900亿美元。论文作者分析了巴菲特从1964年收购伯克希尔·哈撒韦公司(BerkshireHathaway)以来的投资成绩。他们的公式含有十多个单项，可以归纳为两个主要部分。第一部分是“专注于便宜、安全、优质的股票”，即波动性低于平均水平、价格相对于账面价值（市率，一种值指标）的比率不高的股票。除此以外，研究人员还看好利润增长高于平均速度、相当大一部分利润当作股息派发出去的股票。公式的第二部分将会令人错愕：它要求用“保证金交易”来投资这些股票，也就是借钱买股，买进的数量比不借钱能够买到的更多。研究人员发现，要达到巴菲特那样的长期回报，投资组合需要有60%的借入比例，也就是说，借款比例足以让每100美元的投资组合持有160美元“便宜、安全、优质的股票”。论文作者之一、纽约大学(NewYorkUniversity)金融学教授、AQR公司副总裁安德烈亚·弗拉奇尼(AndreaFrazzini)说，在巴菲特整个职业生涯中，伯克希尔投资组合的平均杠杆率一直与上述水平相当。采用保证金交易当然可以放大利润。当行情不妙的时候，它也会增加潜在损失。但上文所述的公式是将保证金交易的大量使用同风险远低于市场的股票结合，所以综合来看的话，投资组合的风险仍然可以不高于大市。无可否认的是，大量使用保证金交易的投资组合始终存在收到“追加保证金通知”的风险——如果所持资产跌幅太大，那么就要存入更多的现金。不过，伯克希尔·哈撒韦在过去50年里一直能够避开这种风险，虽然严重依赖于杠杆，其自然年度最差的回报率也就是亏损9.6%，而且其账面价值的波动性也低于标准普尔500种股票指数(S&P500)。值得注意的是，公式中明显缺失一个因素，它没有解释巴菲特为什么大量投资非上市公司。研究人员表示，这没有必要，因为他所投上市公司的表现好于非上市公司。巴菲特常常鼓吹他挑选优秀管理人员的能力，但研究人员发现，其回报“更多地源于选股，而非他对管理层的影响”。不幸的是，研究人员总结出来的这套投资公式散户应用起来不一定容易。比如它要求投资一大篮子多样化的股票。另外，对于一个依靠保证金交易的投资组合来说，坚守这套公式也有可能遇到挑战。但是，你或许还是能够在不借钱的情况下至少部分地运用研究人员总结出的这套公式。比如，如果你的投资组合里面有现金，你可以把这些现金加到已经配置于股市的那部分中去。这在事实上是自己给自己借钱，也就相当于做保证金交易。巴菲特从他公司的其他部门借钱，当然也就是这种办法。

被奉为“股神”的投资大师巴菲特由于投资失误，去年损失高...

【答案】D【答案解析】试题分析：A的说法不正确，因为股票是高风险高收益的投资方式，B说法不符合实际，C的说法错误，股票的风险是因为其收益来源于企业的经营利润以及股票价格上升带来的差价，正确答案是D。考点：股票是高风险高收益的投资方式点评：政治选择题考生最好用排除法来做，考生的心中要一直有排除原则，做题时，在分析每个选项时，要考虑这个选项本身说法对不对，和材料是否相关，主体是否一致，有没有过于绝对的说法，利用这些原则排除后，剩下的就是正确选项了。

我需要对巴菲特价值投资理论的质疑和他投资失败的案例

英谚云：我们不能跟成功争论。 中谚有云：成者为王，败者为寇。 对于巴菲特的质疑不是没有，如他不投资“看不懂的企业”——当初的互联网股票在坐飞机升天的时候，巴菲特固守传统产业被人看成老牛拉破车。后来证明巴菲特注重“现金流”的价值理论是对的，质疑也就烟消云散。 投资失败的例子也肯定有，这就是投资的风险。但是他能保证大部分被投资企业是“有钱图”的就行。少数情况下他可能看走眼，也只能说明巴菲特是“人”不是“神”。 补充：巴菲特失败的例子 ----------------------------------------------------- 1.不可抗力损失——天有不测风云。 由于四个飓风加上矿冶项目失利导致11亿美元的损失，亿万富翁巴菲特旗下的柏克夏公司季度获利达到二年多来的谷底。 　　飓风导致柏克夏损失8.16亿美元，旗下采锌项目关闭支出费用2.55亿美元。这些损失导致柏克夏公司第三季获利下滑37%至11.4亿美元，是2002年第二季以来最低水准。 　　作为美国最大的再保险公司，柏克夏承担保险公司转保的8月和9月飓风损失。此外，转投资收益也在减少。 （

为什么巴菲特总是买可口可乐公司的股票啊？有没有只赚不赔的股票啊？

因为巴菲特是投资，看好可口可乐这个公司和这个行业。几十年持有不动，任凭大盘涨跌，投资就是把这个企业当成自己的企业来看待，巴菲特可以控制可口可乐的高级管理层的人事变动。包括CEO的解雇与任命。具体你看下写巴菲特的书《滚雪球》就明白了。巴菲特投资某企业一般都是要对这个企业有控制权才会去投资的。

股神巴菲特为什么非常重视营业利润

按照中国的会计准则，现在的利润表中，营业利润的计算公式是：营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-资产减值损失+公允价值变动收益(-公允价值变动损失)+投资收益(-投资损失)。从巴菲特致股东的信以及伯克希尔公司年报来看，巴菲特所说的营业利润和中国目前利润表中营业利润的计算公式有所不同，其公式中不包括财务费用、公允价值变动损益和投资损益这些与日常经营活动无关的投资和融资活动产生的损益。但毫无疑问，巴菲特非常重视营业利润，这体现在三个方面：第一，巴菲特认为，衡量单一年度经营业绩的最佳指标，不是每股收益的增长，而是营业利润除以股东权益得出的股东权益营业利润率，即每一元股东权益创造的营业利润。巴菲特在1979年致股东的信中说：“我们一直认为，营业利润(不包括证券投资收益或损失)占股东权益(所有证券投资均按成本计量)的股东权益营业利润率是衡量单一年度经营业绩的最佳指标。衡量单一年度经营业绩时，证券投资不按市值计量的原因是，证券市值年度间大幅波动将使股东权益也相应大幅波动，而作为分母的股东权益大幅波动会导致衡量经营业绩的股东权益营业利润率指标明显扭曲。例如，证券市值大幅下跌，证券投资以市值计量会导致股东权益下降到非常低的水平，由于分母变小，尽管作为分子的营业利润本来只是中等水平，但是股东权益营业利润率却相当高，看起来业绩表现相当好。相反，股票投资越成功，证券投资以市值计量会导致股东权益上升得越高，由于作为分母的股东权益变大，尽管作为分子的营业利润本来相当不错，但是股东权益营业利润率却相当低，看起来业绩表现相当差。所以我们仍以期初股东权益营业利润率(计算股东权益时股票投资以成本计量)来衡量经营业绩表现。”第二，巴菲特认为上市公司和分析师及公众过于关注每股收益的增长是错误的。“按照期初股东权益营业利润率这个业绩标准来衡量，我们公司1979年的经营业绩相当好，期初股东权益营业利润率为18.6%，不过略逊于1978年的水平。当然每股收益增长幅度相当大，约20%，但我们认为并不应该对每股收益过于关注。1979年我们拥有可供运用的股东权益资本相比1978年大幅增加，但是尽管每股收益大幅增长，用期初股东权益营业利润率来衡量运用这些资本取得的业绩却不如前一年度。即使是把资金存入一个休眠存款账户，或者购买美国储蓄债券获得固定利率，这样投资的“每股收益”照样增长，只是因为“收益”却按照固定利率每年取得的利息不断滚存加入下一年度的本金，导致本金规模逐年扩大。因此，如果公司支付股息率很低，尽管公司盈利能力像一个静止的时钟一样没有任何增长，由于资本规模逐年不断增长，也会导致每股收益相应逐年增长，让公司股票看起来像一只成长股。”“所以，我们衡量一家公司经营业绩好的主要标准，是公司利润相对于所使用权益资本的投资收益率很高(没有过度使用财务杠杆也没有会计舞弊等)，而非每股收益的持续增长。我们认为，如果公司管理层和金融分析师能够改变他们过度关注每股收益的做法，那么公司股东及一般投资大众对很多公司的经营业绩好坏将会有更好的理解。”第三，运用期初股东权益营业利润率衡量业绩还需要考虑很多其它因素。巴菲特在1980年致股东的信中说：“伯克希尔公司的营业利润从1979年的3,600万美元增长到1980年的4190万美元。但营业利润除以期初股东权益(证券投资以成本计量)得出的期初股东权益营业利润率却从1979年的18.6%下降到1980年的17.8%。我们认为这一比率是衡量单一年度公司经营管理经营业绩的最佳指标。当然要在分析决策时合理运用这项指标，还需要考虑很多其它因素，包括会计原则、资产历史成本价值、财务杠杆与行业发展情况等。”但是，随着伯克希尔投资规模越来越大，所投资公司的未分配利润对实际盈利的影响越来越大，巴菲特发现股东权益营业利润率这个年度业绩指标对伯克希尔的适用性越来越低。巴菲特在1982年致股东的信中说：“尽管我们坚信这个业绩衡量指标仍然适用于绝大多数公司，但是我们认为这个指标对于伯克希尔公司的适用性在很大程度上已经消失。”“我们确信我们抛弃营业利润除以股东权益这个业绩衡量标准是有正当理由的。hellip;hellip;对于伯克希尔公司来说，持股比例低于20%的投资项目的总体规模庞大，而且变得越来越重要。我们认为，正是由于持股比例低于20%的投资规模如此庞大，以至于我们账面的营业利润数据的重要性变得十分有限。hellip;hellip;我们在4家上市公司按照持股比例享有的未分配利润合计超过4000万美元。这个数据尽管根本不会反映在我们报告的盈利中，但是却超过了我们报告的营业利润总额。

投资IBM四年亏16亿股神巴菲特栽了吗

呵呵，呵呵！巴菲特是价值投资的高手，他最关注的是企业的价值，投资IBM曾给他带来了可观的收益，当然，其间的波动也是必不可免的，面对股市暴跌巴菲特通常会展示出出奇的淡定。根据个人的理解，16亿的损失并不会使巴菲特紧张，唯一可能造成他紧张的就是所有购买股票的人都是理性人。也就是说没有人会因别人赚钱而红眼，也没有人会因自己的股票下跌而过度紧张。当然，从已经过去的投资历史中这种情况从未出现，而且也没有任何出现这种情况的迹象。至于是否暴涨暴跌，通常不是巴菲特的重点。故此，建议学习巴菲特最好从理性入手，以分析企业为基础。至于评价巴菲特，应该不是我们普通人需要做的。

请问股神巴菲特买股票后，会像股票基金一样运作股票的价格吗，还是等它随着大盘走势自己涨浮?

在目前这场百年一遇的金融危机中，大部分投资者损失惨重，很多富豪身价大为缩水，似乎“覆巢之下安有完卵”，不过，也有人躲过这场灾难，“股神”巴菲特就是其中之一，这得益于这位投资家对风险的洞察和防范能力。 巴菲特身价依然增长 最近的一则消息非常有意思，美国《福布斯》杂志定于27日公布的“美国400富豪榜”上，“股神”沃伦·巴菲特超过微软公司创始人比尔·盖茨，重登首富宝座。 《福布斯》杂志在评估了9月以来的金融危机对美国富豪的影响后更新了这一榜单。从8月29日至10月1日，伯克希尔·哈撒维公司董事长巴菲特个人净资产增加80亿美元,达到了580亿美元，盖茨个人净资产同期减少15亿美元，降为555亿美元。盖茨曾连续15年成为美国首富。 这场危机对巴菲特的影响非常小，而有些富豪身价大为缩水，如英国首富钢铁大亨拉克希米·米塔尔从6月至今损失200亿英镑(约合340亿美元)，是本次金融危机中损失最大的亿万富豪。而巴菲特10月1日之前的33天里净资产增加了80亿美元。 早就抛光次贷产品 为什么巴菲特的股票好于大盘，原因就在于他的公司在这次危机中影响非常小。巴菲特敏锐的洞察力，早就发现了次贷的灾难性后果。 2003年巴菲特就清除了所有与次级债有关的金融产品。他说，弄懂一个次级债产品需要看15000字，而一个次贷方阵，则需要读75万字，这是一个没有人能弄懂的产品。2006年股东大会上，针对这种次贷产品，巴菲特的搭档芒格说，金融业能亏损的品种已经够多了，但华尔街还要再发明一个。正是这种对风险一贯的防范意识，使得巴菲特躲过了一次次灾难，他从来不存侥幸心理，只投资可靠而稳健的公司。我们知道，巴菲特的伯克希尔·哈撒维50年来投资了许多公司股票，也包括很多金融公司，但是，这次受次贷危机冲击的公司如雷曼兄弟、AIG等，巴菲特均没有投资，而他重仓持有的美国富国银行，是这次危机中影响最小的美国银行，最近还出手收购美联银行。巴菲特的眼光的确令人钦佩。 如果没有合适的投资目标，巴菲特情愿持有现金，这几年巴菲特一直表示没有价格合适可投资的股票，因此手头现金一直超过300亿美元。现在，金融危机造成全球金融市场出现流动性困境，现金为王，巴菲特手头300多亿美元是多么珍贵，恐怕华尔街没有公司此时拥有这些现金。当股价大幅下跌，投资价值显现的时候，巴菲特毫不犹豫地出手了，今年以来他的投资已超过百亿美元，9月份以来，就出资50亿美元购买高盛优先股、出资30亿美元购买通用电气优先股，出资2.3亿美元购买中国比亚迪10%的股份…… 巴菲特成为今年市场上最活跃的投资者，给人们以信心，以至于美国两位总统候选人都表示要请巴菲特当财长。当然，巴菲特财富有限，以目前金融危机巨大的窟窿，靠他一个人是不可能拯救的，但他躲避市场风险的投资思路，值得每个投资者学习。

被奉为“股神”的投资大师巴菲特由于投资失误，去年损失高达数十亿美元。“股神”也栽了的事实说明

D 试题分析：A的说法不正确，因为股票是高风险高收益的投资方式，B说法不符合实际，C的说法错误，股票的风险是因为其收益来源于企业的经营利润以及股票价格上升带来的差价，正确答案是D。点评：政治选择题考生最好用排除法来做，考生的心中要一直有排除原则，做题时，在分析每个选项时，要考虑这个选项本身说法对不对，和材料是否相关，主体是否一致，有没有过于绝对的说法，利用这些原则排除后，剩下的就是正确选项了。

股神巴菲特教你如何慧眼识珠

沃伦?巴菲特可说是当今世界上最成功、最著名的投资大师了，其骄人的投资记录令无数人为之倾倒，介绍他的投资策略的报道与书籍也比比皆是。在此我们全文引用刊登在1998年3月13日的《参考消息》报上的一篇文章“搏击股海不留败绩──巴菲特借你慧眼识珠”来向您揭示一部分沃伦?巴菲特的投资方法，看一看他所信奉的投资理念。原文如下：“如果你没有持有一种股票10年的准备，那么连十分钟都不要持有这种股票”，这是投资大师沃伦?巴菲特对于股票投资的基本态度。本文将进一步分析巴菲特长期投资的理念，并就巴菲特近来持股的表现加以分析，作为投资人进军海外股市的参考。创下永不亏损记录如将巴菲特旗下的伯克希尔?哈撒韦公司32年来的逐年投资绩效与美国标准-普尔500种股票价格指数绩效相比，可以发现巴菲特在其中的29年击败指数，只有三年落后指数，更难能可贵的是其中五年当美国股市陷入空头走势回档之际，巴菲特却创下逐年“永不亏损”的记录。因此巴菲特的投资理念不但为他创造了惊人的230亿美元的财富，其选股方法亦相当值得全球投资人学习。巴菲特的选股方法乃师承基本学派大师本格雷厄姆(BenGraham)与菲利普?费希尔(PhilipFisher)。前者以“定量分析”为主，后者以“定性分析”为擅长，巴菲特则是集二者于大成。格雷厄姆首创“安全边际”(Margin OfSafety)的稳健投资观念，他认为如股票价值底于实质价值(IntrinsicValue)，此种股票即存在“安全边际”，因此他建议投资人将精力用于辨认价格被低估的股票，而不管大盘的表现。由于他对定量分析的贡献，后世已公认他为财务分析之父。格雷厄姆“严禁损失”的投资哲学，更成为日后巴菲特奉行的圭臬。费希尔则是主张投资成长率高于平均水准、利润相对成长以及拥有卓越管理阶层的企业。他与格雷厄姆最大不同之处，在于费希尔认为仅仅阅读公司财务报告并不足以判断是否应该投资，而应尽可能地从熟悉该公司的人士获取第一手资讯，此种方式已成为目前基金经理人选股前的必备条件。巴菲特则是将这两种投资方法加以发扬光大。以巴菲特至1996年底的投资组合(附表略)加以说明，其中八种主要持股市值占伯克希尔哈撒韦公司该年277.5亿美元持股市值的87%，如果将此等股票由1996年底迄今的报酬率加以计算，在14个月来的组合投资报酬率进一步上涨至37.72%。着眼利基稳扎稳打观察巴菲特持有的这八种股票，几乎每一种股票都是家喻户晓的全球著名企业，其中可口可乐为全球最大的饮料公司，吉列刮胡刀则占有全球60%便利刮胡刀市场，美国运通银行的运通卡与旅行支票则是跨国旅行的必备工具，富国银行拥有加州最多的商业不动产市场并位居美国十大银行之一，联邦住宅贷款抵押公司则是美国两大住宅贷款业者之一，迪斯尼在购并大都会/美国广播公司之后，以成为全球第一大传播与娱乐公司，麦当劳亦为全球第一大快餐业者，华盛顿邮报则是美国最受尊敬的报社之一，获利能力又远高于同业。分析此等企业的共同特点，在于每一家企业均具有强劲的市场利基，已使得此等企业拥有巴菲特所谓的“特许权”(Franchise)，而与一般的“大宗商品”(Commodity)不同。巴菲特对此种特许权的浅显定义，是消费者在一家商店买不到某种商品(例如可口可乐或吉列刮胡刀)，虽然有其他类似竞争产品，但消费者仍然会过街寻找此种商品。而且此种产品优势在可预见的未来都很难改变，这就是他“长期投资”甚至“永久投资”的基本面因素。更重要的是巴菲特对此等企业的营运前景相当“确定”，因此他的投资风险相对大幅下降，他对许多机构投资人动辄买进一二百种股票的作法颇不以为然，因为在公司数目过多的情况下，经理人根本无法深入每一家公司的营运状况，结果反而增加部分资金亏损的风险。对于近年来许多大幅上涨的高科技股，巴菲特亦坦承因为他无法多了解此一产业，所以他“避开”科技股。此中原因是股市中拥有大量的科技公司，但谁也没把握哪几家公司最后会脱颖而出，与其涉入高风险的投资，不如“稳扎稳打”地投资自己所熟悉的领域，因为巴菲特的信念之一是“投资易于了解的企业。

散户自述损失73%如何翻身：我是巴菲特的学生

“我从心底里感谢这两年多在股市中所经历的波折，能亲身经历这必将会在中国资本市场留下一笔的历史，也是一种幸福。”　　2007年4月，与很多的新股民一样，程君在当时中国史无前例的大牛市中奋不顾身的冲进股市。那时候身边的朋友都在买股票，钱似乎很好赚，所以抱着尝试的心态程君投入了15万。没想到一进去，他就立刻尝到了“巨大无比”的甜头，短短几个月，收益翻番。当时的他暗忖：“难道上天给了我连我自己此前都没有发现的lsquo;投资rsquo;天赋?”　　2007年6月程君又投入了25万。因为5middot;30的缘故，所买的股票被套，于是为了摊低成本又加码买了一些。到2008年1月时，卖出大赚。那段日子程君至今印象深刻，感觉仿佛自己终于找到了生财之道，虽然当时的他还完全不知道所谓选时选股，但自己的一套炒股方法曾经屡试不爽：股价跌了20%mdash;30%就可以买，套牢了就是不断加仓摊低成本，坚信股价总会涨上去。　　“之后，一年时间近73%的跌幅使我被彻底打回原形。当时我主要是持有万科，买入时的价格是28.66元，之后下跌我很多价位都补过仓，每次补都是几百股几百股地进行，可却一路补一路跌，后来跌到了8元多的时候我就怕得不敢再补了。　　“这下我明白了：上帝根本没有给我什么天赋，他只不过给我这个贪婪的家伙布下了一个陷阱，之前的收益只不过是进入这个陷阱的诱饵罢了。”　　初识价值投资 自学会计和财务　　痛定思痛的程君开始重新学习投资。起初，先从技术分析学起，虽然刻苦但效果不好。后来他想：如果学习投资，应该学习那些最成功的投资者，于是去学习巴菲特。　　他买了很多关于会计和财务的书，潜心自学。“学好会计是为了更方便地读懂上市公司的财务报告，辨别企业投资价值。记得曾经看好一只2008年刚刚上市的股票，我发现它上市之前利润很低，但到了2008年利润却翻了一倍还多，此时募投项目还未达到生产状态。通过学习会计，我知道这种无缘无故利润大增的情况是应该尤其注意的，很可能存在调节利润的情况，一年多记成本而另一年则少计成本。”　　收益20% 喜获学习成果　　“学习了价值投资法之后，我明白了投资的重点是研究企业，并乐此不疲。之后，我买股票之前会想：如果我有一笔钱，可以和他人合伙做生意，最想和哪家上市公司合伙?毛利率要高、收益可能持续增长、风险不能太大等等因素需要考虑。　　相比过去，如今我炒股的方式发生了很大变化。例如：　　持有时间变长了。过去是一只股票在手里待不了两天，但现在最少的都已经持有半年多了。　　重视研究了。过去是几乎没有研究，听别人推荐了就买;现在是尽可能的多研究投资标的的行业前景、公司前途、财务报告等;另外，我每天晚上还会观察当日市盈率、AH溢价指数。　　心态不同了。过去是买了股票就盼着它涨，涨了就卖，天天提心吊胆。现在买了之后，能耐心等待不受其价格涨跌的影响。相信再好的企业也是靠一年一年的挣钱去积累的，企业本身不可能在半年或更短的时间就有很大的变化。”　　在2009年1月到2月的时候，通过学习我嗅到了当时市场20倍市盈率的投资价值。判断股市处于在“震荡上升的阶段”的我决心应该在别人恐惧的时候贪婪一点，于是又再次买入。　　因为当时世界各国都在注入流动性，感觉受益于通货膨胀的行业会好些，于是在2009年1月我加买了万科，价格在6mdash;7元之间，同时买了陕天然气，价格是12元左右。在2009年2月又买了西山煤电，价格在13元左右。在10元左右买了些丽江旅游，在17元左右买了独一味，共投入了三十几万元。中间局部调整过仓位，在2009年8月底到现在又加仓买入了部分股票，投入20万。　　现在看来，当初的果断加仓不但让我挽回了08年的损失，还赢得了约20%的账面收益(西山煤电浮盈160%，陕天然气浮盈40%)。现在想想，有些投资理论说起来很简单，但需要自己用真金白银去实践时，就是另外一回事了。我认为，真正敢实践的人是需要30%的知识和70%勇气的。

关键词：巴菲特损失28亿

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