上市公司财务分析报告-如何分析上市公司的财务报表？

上市公司财务分析报告怎么写啊？有提供上市公司财务分析报告的专业机构吗？

专业的上市公司财务分析报告的确很难写，数字和比例不是最重要的，关键是凭借经验做出的定性判断。我们投资A股上市公司时，都要参照专业机构根据近三年上市公司公开年报做的财务分析报告，还要外加自己的调研决策。我们用的是“安永（北京）投资管理有限公司”的财务分析报告，十几年上市公司审计经验的注册会计师主笔，独立意见很重要，但是和安永的专家沟通更重要。

如何分析上市公司的财务报表？

一、了解上市公司财务报表的可信度，看审计报告

1、审计报告的可信度。

上市公司的财务报表是经第三方独立机构审计的，可信度很高。从财报审计的流程可知，每一组数据，每一个会计分录，都必须提供对应的原始凭证；原始凭证如果存在异常情况，比如异常大额的进项发票，审计人员会要求上市公司财务方提供相应的合同凭证、运输凭证和当事人信息，以佐证业务的真实性。

2、仔细阅读审计报告

报告分为两大类：一种是标准无保留意见审计报告，这表明财务报表质量合格；

另一种是非标准意见审计报告(简称非标意见)，表示会计师认为财务报表质量不合格。非标准意见审计报告分为四种：带强调事项段的无保留意见审计报告；保留意见的审计报告；否定意见的审计报告；无法表示意见的审计报告

带强调事项段的无保留意见审计报告意味着审计师认为报表存在瑕疵，存在需要说明的事项，如对持续经营能力产生重大疑虑及重大不确定事项等。保留意见的审计报告，说明审计师认为财务报表整体是公允的，但是存在影响重大的错报；否定意见的审计报告，审计师对于财务报表的可信赖度直接投出“反对票”。无法表示意见的审计报告，审计师对于财务报表的可信赖度直接投出“弃权票”。

3、会计师事务所的可信度

了解一下该会计师事务所是否在过去几年内为上市公司造过假，如果有造过假的历史，要小心一些；在看下该上市公司在过去几年里是否频繁更换会计师事务所，如果频繁，则是有问题。更换一次，可能是因为气场不同；更换两次或者以上，一般来说，应该是有重大分歧。

二、上市公司的特有的财务分析指标

除了常见的指标以外，上市公司因为涉及到股票的发行，所以有其特有的和股票相关的几个财务分析指标：

1、每股收益

每股收益（Earnings per share，简称EPS） 是综合反映企业盈利能力的重要指标，可以用来判断和评价管理层的经营业绩。每股收益是一个综合性的盈利概念，在不同行业、不同规模的上市公司之间具有相当大的可比性，因而在各上市公司之间的业绩比较中被广泛地加以引用。

每股收益概念包括基本每股收益和稀释每股收益。

基本每股收益＝归属于公司普通股股东的净利润/发行在外的普通股加权平均数

稀释每股收益：企业存在稀释性潜在普通股的，应当计算稀释每股收益。稀释性潜在普通股指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。潜在普通股主要包括：可转换公司债券、认股权证和股份期权等。

在分析上市公司公布的信息时，投资者应注意区分公布的每股收益是按原始股股数还是按完全稀释后的股份计算规则计算的，以免受到误导。

2、每股股利

每股股利是企业股利总额与企业流通股数的比值。

计算公式为：每股股利＝现金股利总额÷期末发行在外的普通股股数

由于净利润是股利分配的来源，因此每股股利的多少很大程度取决于每股收益的多少。但上市公司每股股利发放多少，除了受上市公司盈利能力大小影响以外，还取决于企业的股利分配政策和投资机会。投资者使用每股股利分析上市公司的投资回报时，应比较连续几个期间的每股股利，以评估股利回报的稳定性并作出收益预期。

3、股利发放率

反映每股股利和每股收益之间关系的一个重要指标是股利发放率，即每股股利分配额与当期的每股收益之比。

股利发放率=每股股利÷每股收益

股利发放率反映每1元净利润有多少用于普通股股东的现金股利发放，反映普通股股东的当期收益水平。借助于该指标，投资者可以了解一家上市公司的股利发放政策。

4、市盈率

市盈率是股票每股市价与每股收益的比率：

市盈率=每股市价/每股收益

市盈率越高，意味着企业未来成长的潜力越大，也即投资者对该股票的评价越高，反之。同时，市盈率越高，说明投资于该股票的风险越大。

5、每股净资产(每股账面价值)

每股净资产=股东权益总额/发行在外的普通股股数；利用该指标进行横向和纵向对比，可以衡量上市公司股票的投资价值。

6、市净率

市净率=每股市价/每股净资产

市净率是每股市价与每股净资产的比率，是投资者用以衡量、分析个股是否具有投资价值的工具之一。一般来说，市净率较低的股票，投资价值较高;反之，则投资价值较低。

三、看管理层的讨论和分析

管理层讨论与分析是上市公司定期报告中管理层对于本企业过去的评价和分析，对未来发展趋势的前瞻性判断，也是对经营中固有风险和不确定性的揭示。

我国对企业是否披露这类信息实行的是强制和自愿相结合原则，企业可以自主决定如何披露这类信息。中期报告中的"管理层讨论与分析"部分以及年度报告中的"董事会报告"部分，都是规定某些管理层讨论与分析信息必须披露，而另一些管理层讨论与分析信息鼓励企业自愿披露。

此外，也要看上市公司管理层的整体素质和能力，未来的市场空间等。

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（一）常见盈利能力评价指标的改进 1．净资产收益率。净资产收益率常见的计算公式有两种形式，一种分母是年末净资产，如：中国证监会规定的A股公司的年报和中报披露的净资产收益率，就是这种形式；另一种分母是年初净资产和年末净资产的平均值，如：1999的年财政部等四部委颁布的企业效绩评价的净资产收益率，就是这种形式。这两种形式的分子都是当年的净利润。由于净资产收益率的分子是当年的净利润，所以，分母用年初和年未净资产的平均值，同分子的当年利润进行比较更为合理，即用后一种形式的计算公式更为合理。 在利润分配中，现金股利影响年未净资产，从而影响净资产收益率，而股票股利由于不影响年末净资产，因此也就不影响净资产收益率。作为评价企业当年收益的指标，不应由于分配方案不同，计算值也不同。因此，把分母的年末净资产进一步改进为利润分配前的年未净资产，就更趋合理，改进后的公式为：（略） 2．总资产报酬率。总资产报酬率的一般意义是指企业一定时期内获得报酬；总额与平均资产总额的比率，表示企业包括负债和所有者权益在内的全部资产总体的获利能力，计算公式为：（略） 企业总资产中的负债由债权人提供，债权人从企业（即债务人）获得利息收入，这笔利息收入相对应的是企业（即债务人）的利息支出；企业总资产中的净资产（即所有者权益）是股东的投资，股东从企业获得分红，该分红相对应的足企业的净利润，即税后利润，并不是利润总额。所以，把总资产报酬率计算公式中的分子改为净利润十利息支出，就更趋合理，改进后的计算公式为：（略） 考虑到其计算指标的会计数据是以应计制原则确认的，总资产报酬率并非一种收现的报酬，而作为债权人和股东，往往更注重现金回报的情况，也可以把计算公式的分子再作改进，其计算公式为：（略） 3、成本费用利润率。成本费用利润率是企业一定时期的利润总额同企业成本费用总额的比率，该指标意在通过企业收益与支出的比较，评价企业为取得收益所付出的代价，从耗费角度评价企业收益状况，以利于促进企业加强内部管理，节约支出，提高经营效益。我们知道，利润总额包括了补贴收入、营业外收支净额等与成本费用不匹配的成本费用支出，因此，将成本费用利润率计算公式的分子，改为营业利润更为合理，按此思路改进的计算公式为： 成本费用利润率一营业利润÷成本费用 （二）常见盈利能力评价指标的完善 在市场经济条件下，企业现金流量在很大程度上决定着企业的生存和发展的能力，从而在很大程度上决定着企业的盈利能力。这是因为若企业的现金流量不足，现金周转不畅，现金调配不灵，将会影响企业的生成和发展，进而影响企业的盈利能力。 常见的盈利能力评价指标，基本上都是以权责发生制为基础的会计数据进行计算，给出评价的，如净资产收益率、总资产报酬率和成本费用利润率等指标，它们不能反映企业伴随有现金流入的盈利状况，存在着只能评价企业盈利能力的“数”量，不能评价企业盈利能力的“质”量的缺陷和不足。 在我国企业的实践中，现金流入滞后于盈利确认的现象较为普遍、严重。笔者曾选择1998年年报和1999年中报两期A股公司会计报告为样本进行实证分析，现金流入滞后盈利确认的约占样本总量的67％，约有一半的公司滞后量超过盈利量确认的三分之一。因此，在进行企业盈利能力评价和分析时，补充和增加评价企业伴随有现金流入的盈利能力指标进行评价，显得十分必要。以下提供一些这方面的指标供参考选用。 1．经营现金流量对销售收入的比率。经营现金流量对销售收入的比率，表示每一元主营业务收入能形成的经营活动现金净流入，反映企业主营业务的收现能力。公式是： 经营现金流量对销售收入的比率＝经营活动产生的现金流量净额÷主营业务收入 一般来说，该指标值越高，表明企业销售款的回收速度越快，对应收账款的管理越好，坏账损失的风险越小。1998年度，沪深两市A股公司该指标平均值为3．24％。 2、经营活动净现金流量与营业利润比率。经营活动净现金流量与营业利润比率反映企业经营活动净现金流量与实现的账面利润的关系，其公式为： 经营活动净现金流量与营业利润比率＝经营活动净现金流量÷营业利润 该指标值越大，表明企业实现的账面利润中流入现金的利润越多，企业营业利润的质量越高。因为只有真正收到的现金利润才是“实在”的利润而非“观念”的利润。 3．投资活动净现金流量与投资收益比率。投资活动净现金流量与投资收益比率反映企业从投资活动中获取的现金收益与账面投资收益的关系。其公式是： 投资活动净现金流量与投资收益比率＝投资活动净现金流量÷投资收益 该指标值越大，说明企业实际获得现金的投资收益越高，通过该比率可以反映投资收益中变现收益的含量。 4．经营现金净流量与净利润的比率。经营现金净流量，表明每一元净利润中的经营活动产生的现金净流入，反映企业净利润的收现水平。其公式是： 经营现金净流量与净利润的比率＝经营活动产生的现金流量净额÷净利润 一般来说，该指标越高，表明企业刮润的实现程度越高，可供企业自由支配的货币资金增加量越大，有助于提高企业的偿债能力和付现能力。1998年度，沪深两市A股公司的该指标平均值为84．12％。 5．净现金流量与净利润比率。净现金流量与净利润比率反映企业全部净利润中收回现金的利润是多少。其公式是： 净现金流量与净利润比率＝现金净流量÷净利润 6．资产的经营现金流量回报率。资产的经营现金流量回报率表明每一元资产通过经营流动所能形成的现金净流入，反映企业资产的经营收现水平。其公式是： 资产的经营现金流量回报率＝经营流动产生的现金流量净值÷资产总额 一般来说，该指标值越高，表明企业资产的利用效率高，它也是衡量企业资产的综合管理水平的重要指标。1998年度，沪深两市A股公司的该指标平均值是2．22％。

分析上市公司财务报告容易存在哪些误区

上市公司财务报告分析容易存在哪些误区上市公司财务报告是对上市公司财务状况、经营成果和现金流量的结构性表述。所有投资者主要通过财务报告获取相关信息，且新会计准则中涉及财务报告的准则就有九个具体会计准则，因此，财务报告非常重要，投资者更需要特别关注上市公司财务报表的列报，并学会如何有效地去阅读上市公司财务报告，从中获取决策有用的会计信息。新会计准则实现了与国际会计准则的趋同，并采用了“资产负债观”的核心理念，在会计确认、计量和披露方面发生了一系列重大变化。投资者在对上市公司财务报告进行分析时往往容易存在以下八大误区。误区之一：重视利润、忽视资产和负债利润指标一直以来都是广大投资者投资决策时所参考、甚至直接依据的主要财务指标。新会计准则采用资产负债表观后，实质上一个公司的利润不仅由收入和成本费用来决定，而且还由资产和负债期初和期末的变动情况来决定，且利润中包含未实现的利得和损失。上市公司实施新会计准则后，利润也呈现出越来越波动、越来越虚化两个主要特点。在资产负债观下，投资者更应该关注一个公司资产和负债未来的现金流入和流出情况即未来的获利能力，而不应该过于重视没有太大信息含量的综合性的利润指标，其实净利润指标还不如毛利率或者营业利润率指标对决策有用。此外，大部分投资者习惯于分析上市公司的每股收益、净利润增长率、市盈率等少数指标，对财务报表很少有较为深入和全面的研究，因而，大部分进行盈余管理甚至财务欺诈的上市公司也主要是对利润及相关指标进行操纵。误区之二：重视经营活动现金净流量、忽视投资活动现金净流量财务的核心是“现金流为王”，因此，不仅上市公司管理层非常重视现金流的管理，而且投资者也非常关注一个上市公司的现金流量状况。但是，投资者在分析上市公司时，往往用经营活动现金净流量和净利润的对比来分析上市公司盈利质量或与经营活动现金净流量和流动负债的对比来分析偿付能力，而实质上这是较难看出上市公司盈利质量和偿付能力的。比如，当前一些上市公司可能主营业务是制造或外贸，但其较大比重的资产却是对外投资，投资可能成了该公司利润和投资活动现金净流量的主要来源，其经营活动现金净流量可能一直为负，但投资活动现金净流量却可能很好。误区之三：重视合并财务报表、忽视母公司个别财务报表合并财务报表是反映母公司和其全部子公司形成的企业集团整体财务状况、经营成果和现金流量的财务报表。合并财务报表所反映的会计主体是会计意义上的“主体”，合并财务报表不反映任何现存企业的财务状况和经营成果。由于母、子公司之间业务的多元化和差异化、合并范围的影响以及合并抵消过程中存在的一些问题，因此合并财务报表很难为投资者提供决策有用的会计信息。误区之四：重视年报、忽视季报投资者往往重视对上市公司经过审计的半年报和年报的分析，并据此作出投资决策，实质上年报往往掩盖了季度之间的波动，年报往往是较为滞后甚至严重滞后的会计信息，据此决策可能会受严重误导。误区之五：重视报表数据、忽视数据的质量分析投资者在阅读上市公司财务报告时，往往直接拿财务报表数据进行盈利能力、偿付能力、运营能力和发展能力方面的分析，而没有对这些数据进行一些必要的剔除（如对非正常和未实现利润的剔除、对不真实资产和负债的剔除）和处理。一般投资者通常容易忽视对上市公司的收入和利润质量、资产和负债质量、所有者权益质量等方面的深入分析。误区之六：重视财务信息、忽视非财务信息虽然上市公司的财务报表提供了大量的会计信息，但这些财务信息往往是滞后的、综合性的、静态的会计信息，并且财务报表上即包括历史成本信息还包括公允价值信息，这些会计信息远不足以投资者作为投资决策的依据甚至全部依据。而我国广大投资者对上市公司进行财务分析时往往过于重视对财务信息的分析，忽视了对非财务信息的分析。非财务信息包括那些不以货币为主要计量单位，不一定与企业财务状况相关，但与企业生产经营活动有密切联系的各种信息。投资者如果忽视对上市公司创新能力、产品和服务质量、市场地位和竞争力等非财务信息的分析，可能就很难对上市公司的未来盈利能力作出准确的判断。误区之七：重视财务报表、忽视报表附注财务报表数据是用货币高度概括的结果。因而，如果单纯用总括数据进行分析，就可能无法得到决策有用的信息。而附注是财务报表的必要补充和说明，投资者在对上市公司进行财务分析时，忽视了报表附注的分析，尤其是或有事项、承诺事项、关联交易事项、资产负债表日后事项的分析，则很可能得出错误的结论，作出错误的投资决策。比如，利润表中的“公允价值变动收益”项目，其来源于交易性金融资产和交易性金融负债公允价值的变动、投资性房地产公允价值的变动。假设某上市公司2009年半年报利润表公允价值变动收益为3000万元，而报表附注里关于公允价值变动收益的说明是，其中：600万元为交易性金融资产，2400万元为投资性房地产的公允价值变动，虽然，这利润表中3000万元都是“浮盈”，但投资性房地产的2400万元“浮盈”是评估的结果，而不是实际价格变动的结果。误区之八：重视报表数据分析、忽视业务实质的判断投资者进行财务报表分析，一定要结合上市公司的业务情况对数据进行分析判断，而不能仅从财务数据得出分析结论。当然，一部分投资者可能由于财务知识的欠缺，对财务数据本身的涵义都并不太了解，更别提财务数据背后的业务实质分析了。比如存货数据，不同上市公司披露的存货数据，其信息含义是大不相同的。比如一部分上市公司由于年初为了防通胀而进行了大量采购，而下半年随着市场的萎缩，产品又严重滞销，从而导致构成存货的原材料和库存产品严重偏高。但存货数据较高或很高并不能就此得出该公司经营出现了问题的结论，而一定要结合公司实际、行业情况、所处阶段和采、购、销情况来进行全面分析。公司存货偏高，有些可能是为了囤积获利、有些是供应商集中供货、有些可能是提前采购等原因所致。

关键词：上市公司财务分析报告

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