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巴菲特的信-陈光标给巴菲特的信

发布时间:2022-01-29 04:27:36 【金融知识】 0次阅读

摘要陈光标给巴菲特的信尊敬的比尔·盖茨和巴菲特先生:作为美国首富和“股神”，你们最近在全球掀起一股慈善风暴，让我非常敬佩和感动。去年11月3日晚，我接受比尔·盖茨先

陈光标给巴菲特的信

尊敬的比尔·盖茨和巴菲特先生: 作为美国首富和“股神”，你们最近在全球掀起一股慈善风暴，让我非常敬佩和感动。去年11月3日晚，我接受比尔·盖茨先生邀请在北京进行私人会晤，就慈善事业进行了亲切交流。这次又应你们共同邀请再商慈善事业，感到非常愉快和高兴。今天，当你们来到以“勤劳、智慧、善良”闻名于世的中国时，我在此郑重宣布:将做第一个响应并支持你们行动的中国企业家。在我离开这个世界的时候，将不是捐出一半财富，而是“裸捐”--向慈善机构捐出自己的全部财产。这也是我给你们两位先生中国之行的见面礼。地球是我们人类共同的家园，世界各国无论富人还是穷人都是一家人。只是由于每个人的起点不同，机遇不同，分工不同，所以在拥有财富数量上有了差别。事实上，在中国，每一个企业家的发展都离不开国家政策的支持，离不开稳定的社会环境，更离不开广大普通员工的辛勤劳动。所以，每个富人应该意识到:能够成为富人是幸运的，但你拥有的财富绝不可以仅仅属于自己个人，你有责任为他人，为社会，多做一些事，更多地回报社会。我做企业十年来，累计向社会捐赠款物亿，直接受益者超过70万人，今后我还将一直这么坚持下去。我一直认为，当我们即将离开这个世界的时候，能够把财富归还世界，是一种高尚和伟大。相反，如果在巨富中死去则是可耻的。祝你们永远健康快乐! 你们的中国朋友陈光标我想，你要的是这个....

巴菲特2020致股东的公开信，你看懂了吗？有什么看法？

巴菲特在北京时间周六晚间公布了一年一度的致股东信，以及伯克希尔-哈撒韦公司年报。

　本次公布的伯克希尔·哈撒韦的2019年年报显示，2019年全年归属伯克希尔哈撒韦(343449, 1327.00, 0.39%)股东的净利润814.17亿美元，相比之下上年同期净利润为40.21亿美元。去年全年的总回购额达50亿美元。

　　巴菲特在股东信中表示，我们不断寻求收购符合三个标准的新企业。首先，它们的净有形资本必须取得良好回报。其次，它们必须由能干而诚实的管理者管理。最后，它们必须以合理的价格买到。巴菲特去年此时曾表示，他正在寻找“大象级”收购，但是价格过高阻止了他进行大笔交易。一年前，巴菲特写道：“那些拥有得体恒久前景的企业，股票价钱都已经高入云霄。”

　关于对于未来市场走势的看法，巴菲特在股东信中表示，芒格和我无法预测未来利率走势，但如果在未来几十年内都接近于当前的利率，并且公司税率也保持在现有低位附近的话，那么几乎可以肯定的是，随着时间推移，股票的表现将远好于长期的固定利率债务工具。

巴菲特近几年大量买入苹果公司，并且多次表示对于苹果CEO库克以及苹果公司的看好，并且苹果作为全球智能手机的领跑者，账上拥有大量的现金，苹果也逐渐从纯科技股转变为科技+消费类的股票，具有了巴菲特选股的特征，因此是巴菲特进行了大量的增持。巴菲特买入苹果之后，苹果股价不断地创出新高，一度是全球最大市值的公司，从而为巴菲特投资组合贡献了巨大的利润。

最后关注一下股神继承人的问题。巴菲特到今年8月就将年满90周岁了，到底该由谁来继续他的衣钵，一直是伯克希尔股东们最关注的问题之一，可是巴菲特却偏偏讳莫如深，只是说继续者将从公司内部发生。

　　回到A股市场，虽然中国经济和美国经济发展的阶段不同，但是未来经济从高速增长阶段进入中速高质量增长阶段，行业利润会向龙头公司转移，头部公司会获得越来越多资本的关注。因此白龙马股仍然是值得坚定看好的方向，这也符合巴菲特的投资的理念，即选择行业龙头公司并进行重仓，通过长期持有来获得资本的积累。

　　实践证明价值投资是取得长期投资成功的法宝，价值投资最根本的有两点：

第一，要选择有价值的公司，例如白马股，以及一些真正的成长类的成长型的公司。

第二，要选择一个比较低的价格，特别是在股灾的时候买入，能够贯彻价值投资，才能真正获得长期投资的胜利。

　价值投资坚定的倡导者也应当是坚定的践行者，希望价值投资能在中国A股市场深入人心，更多的投资者加入到价值投资者的行列，真正获得这轮慢牛长牛行情的收益。

巴菲特致股东的信讲什么的？

巴菲特当然没有写过什么书，但他每年都要在伯克希尔哈撒韦的公司年报中给股东写一封信，总结在过去一年中的成败得失。从挑选经理、选择投资目标、评估公司，到有效地使用金融信息，这些信涵盖面甚广。但是，在美国法律教授劳伦斯人坎宁安将这些信援特定的主题加以组织整理著成本书以前，、这些信中蕴含的思想并没有引起本应获得的广泛关注。巴菲特本人认为，这本书比到目前为止的任何一本关于他的传记都要好，如果他要挑一本书去读，那必定是这本。巴菲特是第一位靠证券投资成为拥有几百亿美元资产的世界富豪。在过去的35年中，他执掌的伯克希尔公司每股账面价值从19美元上升至37987美元，年复合增长率高达24．00％（见下表）。尤为难能可贵的是，伯克希尔已经是一家资产总额高达1300多亿美元的巨型企业。没有哪个人的成功是偶然的。读者看完本书之后，想必会对巴菲特的投资理念有深入全...详细内容看http://www.zxhy1.com/post/13.html

股神巴菲特2019年致股东公开信，里面有哪些重要信息让你特别关注的？

看了巴菲特致股东的信，总共13页，看完之后，注意到两处数据，相信也是大家感兴趣的数据。

第一组数据是保险公司的浮存金，巴菲特称之为“float”，他提供了数据。看下图一。从1970年的3900万美元增加到2018年的1227.32亿美元。过去芒格透露过，这些浮存金的成本每年只有3%，这是超低的成本，规模巨大。(图一)

第二组数据是伯克希尔的持股明细。下图。总共披露了十五家公司的持股明细。这十五家公司市值1503.34亿美元，其中持有苹果公司的市值最大，402.71亿美元，持股成本是360.44美元，持股数量2.55亿股，获利42.27亿美元。持有的美国运通，12.87亿美元成本涨到144.52亿美元市值，赚了131亿美元，翻了11.22倍，还未计算多年的分红。可口可乐赚了176.41亿美元，未计算多年的分红，12.99亿美元的成本涨到了189.4亿美元。

(图二）

上图中的15家公司，按照从上到下的顺序分别是美国运通，苹果，美国银行，纽梅隆银行，特许通讯，可口可乐，达美航空，高盛，摩根大通，穆迪，西南航空，联合大陆航空，美国合众银行，美国石棉，富国银行。从持股可以看出来，金融，航空，饮料，操作系统公司(苹果），宽带及有线电视，最多的是金融股。

从这15家公司的业务性质看，金融是常青树行业。航空是人和物的空间移动最高效的方式，苹果是虚拟空间的三大地主之一，全球只有三个操作系统，微软，安卓和苹果，每个操作系统公司都是网络空间的地主，宽带和有线电视，至少宽带是必须的消费。可以看到。每个行业都是不会被替代的行业，但是巴菲特持股并没有重仓医药股。

最后还有两个数据需要两单强调，伯克希尔持有的现金及美国国债加起来1120亿美元，有非常充足的资金等待着收购，2018年伯克希尔从股票分红获得的现金高达38亿美元。这两点特别值得借鉴。

巴菲特推荐的十本书都是什么？

在2007年伯克夏股东大会上，一位来自旧金山的年轻人问巴菲特，要想成为一个好的投资者，最好的方法是什么？巴菲特的答案是阅读，他说：“我10岁的时候就把奥马哈公立图书馆里能找到的投资方面的书都读完了，很多书我都读了两遍，你要把各种思想装进自己的脑子里，随着时间的推移，分辨出哪些是合理的。一旦你这样做，就该下水（尝试）了。”9年后，刚刚落幕的巴菲特股东大会依旧是全球投资者目光的焦点，世界对巴菲特成功秘诀的探索也从来不曾消退。巴菲特曾说，他每天要花80%的时间来阅读。为了推广阅读，在每年的股东大会上，还专门设了一个节目，就是在大集市的摊位上，出售一些打折的书或光盘，其实是推荐一些好的作品。以下整理了巴菲特推荐过的一些书籍。如果我们注定没有巴菲特富有，那么至少可以比他更勤奋。1.《聪明的投资者》，本杰明·格雷厄姆著“TheIntelligentInvestor”，BenjaminGraham“早在1950年刚出版时我就阅读了这本书，当时我只有19岁。那时我就认为这是有史以来最伟大的投资著作。现在我仍然这么认为。”巴菲特称，这本由价值投资之父格雷厄姆所著的书教会了他，“做个一生成功的投资人不需要极高的智商、非同寻常的商业洞见和内部消息。你只需要一个用于决策的可靠知识框架，和避免情绪影响决策的能力。”2.《证券分析》，本杰明·格雷厄姆著“SecurityAnalysis”，BenjaminGraham格雷厄姆的经典名著，专业投资者必读之书。这本书的主要观点是，如果你的分析足够缜密透彻，你就能估算出一家公司的价值。巴菲特称这本书就像一张投资路线图，而他已经遵照了57年。3.《怎样选择成长股》，菲利普·费舍著“CommonStocksandUncommonProfits”，PhilipA.Fisher巴菲特对该书推崇备致，“拜读了《普通的股票，非凡的利润》之后，我找到了菲尔·费舍尔。我见到他时，他本人同他的思想一样给我留下了深刻的印象。用菲舍尔的技巧对公司彻底进行了解，能使一个人进行聪明的投资。”在书中，费舍强调，紧盯财报是不够的，你还需要评估一家公司的管理。巴菲特称自己是“Phil的热心读者，不管他要说什么。”4.《压力测试》，蒂莫西·盖特纳著“StressTest”，TimothyF.Geithner美国前财政部长盖特纳讲述了他如何在金融危机中领导一个政府部门。巴菲特曾表示这本书是每个管理者的必读。5.《巴菲特致股东的信》，沃伦·巴菲特著“TheEssaysofWarrenBuffett”，WarrenBuffett本书搜集整理了20多年巴菲特致股东的信中的精华段落，每一封都阐述了他事业和投资哲学的一部分。巴菲特有云：“在一场智力竞赛中，还有什么比对手觉得思考浪费精力对你更有利呢？”6.《杰克·韦尔奇自传》，杰克·韦尔奇著“Jack：StraightFromtheGut”韦尔奇是管理界中的“老虎伍兹”，所有CEO都想效仿他。他们虽然赶不上他，但是如果仔细聆听他所说的话，就能更接近他一些。韦尔奇在其自传中详述了他是如何从工人阶级的孩子成长为通用电气CEO的。巴菲特称韦尔奇“聪明、充满活力、事必躬亲”。7.《局外人》，威廉·桑代克著“TheOutsiders”，WilliamN.Thorndike桑代克的书讲述了华盛顿邮报和普瑞纳等公司高层的成功模式。巴菲特评价此书为“一本关于擅长资金配置的CEO们的杰出著作”。8.《文化冲突：投资与投机》，约翰·伯格著“TheClashoftheCultures:Investmentvs.Speculation”，JohnBogle这位先锋基金（Vanguard）创始人认为，长期投资正受到短期投机的排挤。巴菲特在2012年致股东信中推荐了此书。9.《商业冒险》，约翰·布鲁克斯著“BusinessAdventures”，JohnBrooks1991年初识后不久，比尔·盖茨问巴菲特最喜欢哪本关于商业的书籍，巴菲特把自己那本《商业冒险》送给了他。10.《客户的游艇在哪里》，施韦德著“WhereAretheCustomer'sYachts?”，FredSchweb巴菲特说：“这本书1940年首次出版，这是以投资为主题出版过的书中最好的一本，它睿智地阐释了关于投资主题的许多真知灼见。”

如何评价巴菲特2020致股东的信？

90岁的“股神”发布了第55封被誉为“价值投资的圣经”致股东信。我们中小投资者能从中学到多少投资理念和市场观察？在这里我们将股东信梳理为以下7点：

1. 第四季度业绩扭亏

伯克希尔·哈撒韦第四季度的运营利润44.20亿美元，较上年同期的57.20亿美元下滑了29%。在股价方面自1965年以来伯克希尔的复合年增长率高达为20.3%，但2019年伯克希尔每股账面价值的增幅是11.0%，而标普500指数的增幅高达31.5%，跑输20.5个百分点。

2.股神重仓股

伯克希尔·哈撒韦合计持有市值为2480.27亿美元的股票，购入成本为1103.4亿美元，账面盈利1376.87亿美元。在股神信公布了十大持仓股，分别为：苹果、美国银行、可口可乐、美国运通、富国银行、美国合众银行、摩根大通、穆迪、达美航空、纽约梅隆银行。

这里值得注意的是股神只投两个行业，一个是金融，另一个就是消费。金融提供源源不断的低息融资，而消费则更是有大把的自由现金流。

3.收购就像结婚

股神将收购比作结婚：“收购公司就像结婚。当然，婚姻都是从美好的婚礼开始的，可是后来，现实就和婚前的期待大相径庭。有的婚姻比婚前双方希望的更美满，也有的很快就让双方的幻想破灭。”

股神说“我们不断寻求收购符合三个标准的新企业。首先，它们的净资本必须取得良好回报。其次，它们必须由能干而诚实的管理者管理。最后，它们必须以合理的价格买到。”

这里要注意在美股整体估值偏高的情况下是否还能找到“合理的价格”，所以现在看来找到门当户对的结婚对象看来越来越难了。

股神也表示表示，非常遗憾的是，符合这全部要求的大规模收购机会其实颇为稀有。伯克希尔·哈撒韦公司第四季度现金储备为1280亿美元。大量的现金也是是现阶段股神并不怎么看好市场。

“在更多的时候，我们还是只能去把握住股市波动当中涌现出的机会，去收购那些符合标准的上市公司的大量股份，但是往往并不能达到控股的程度。”

4.对“后股神时代”依然乐观

在股东信中，巴菲特反复强调，自己和芒格都不会抛售伯克希尔的股票。

5.低利率时代股票投资仍具价值

股神说：“我们可以说的是，在未来几十年中，如果目前的利率接近当前水平，并且公司税率也保持在当前企业所享受的低水平附近，几乎可以肯定的是，随着时间的流逝，股票将持续上涨，其表现远胜于固定利率的长期债务工具。”不过，在给出这一乐观预测的同时，巴菲特也发出一项警告：未来股价可能会发生任何变化。有时，股市会暴跌，幅度可能是50%，也可能会更大。

目前美国的10年期国债收益率处于极低的水平，为1.47%。所以在低利率环境下，那么毫无疑问股票更具投资价值。现在标普500的是市盈率已经接近30倍，虽然已经达到了估值红线，但是盈利收益率也就是市盈率的倒数，差不多还有3%以上，跟1.4%的国债比较，还是高了一倍，显然还是投资股票更划算。

6.单季回购22亿美元，创历史新高

2019年第四季度，伯克希尔·哈撒韦斥资22亿美元用于回购，创出该公司单季股票回购新高。2019年全年的总回购额达50亿美元。

股神在股东信中表示，伯克希尔只有在2种情况下才会回购股票。一是巴菲特和芒格都认为它的售价低于其价值；二是公司在完成回购后，仍会拥有充足的现金。这是不是说明如果有更赚钱的投资项目，他肯定是要走出去投资别的公司的，而现在留足现金储备，回购自家股票？是不是也印证了第3项中所说目前合理价格的优质资产已经不好找了。

7.伯克希尔的新掌门人是谁？

也许在2020年5月2日的股东大会上我们会看到4个人同时上台。除了2位年过90的老股神还有2个可能的未来接班人，格雷格•阿贝尔（Greg Abel）和阿吉特•吉恩（Ajit Jain）。

所以作为普通的投资者我们可以看到，当前疫情的到来增大了经济的下行斜率，中国的降息周期会继续。基于我们对资本回报率的测算，往前看，我国7天期逆回购政策利率有望降至2.25%以下，1年期MLF有望降至2.85%以下，而且从2月28日起，9只中国国债将纳入摩根大通全球新兴市场政府债券指数系列（GBI-EM），这将在10个月内分步完成，届时中国国债将达到该指数10%的权重上限。跟踪GBI-EM的资产规模总计约2260亿美元，GBI-EM指数对应的仅仅是5、7、10年三个期限（发行期限而非剩余期限），共计9只国债。近期海外经济基本面、疫情发生超预期变化，央行货币政策出现超预期调整的可能性明显上升。叠加纳入GBI-EM指数带来的增量外资集中增配长端国债，近期国债长端利率可能会继续向下突破，不排除10年期国债利率下探至2016年低点2.64%附近的可能性。所以按此规律，我们关注的一个重要点就是利率。当前不论中美，都处于降低利率的趋势当中。但美股经过多年的牛市，股神都找不出太多的投资产品，而A股是否更具有投资价值呢？

巴菲特今年「致股东信」里的投资箴言，及60年所有金句集锦？

评论员张张：

1、今天，学校里的孩子都可以学到凯恩斯所说的新颖见解：将储蓄与复利结合，能创造奇迹。

2、我们一直寻求收购满足这三大标准的企业。首先，在这些企业的经营中，必须能在净有形资本方面获得可观的回报；其次，他们必须有能干并且诚实的管理者；最后，他们必须能以合理的价格收购。

3、收购就像婚姻：当然，婚姻都是从美好的婚礼开始的，可后来，现实就和婚前的期待大相径庭了。有的婚姻比婚前双方希望的更美满，还有的很快就让双方的幻想破灭。

4、不要让左手知道右手做的事。

5、有纪律的风险评估是我们保险经理日常关注的焦点，他们知道浮存金的回报可能会被糟糕的承保结果所淹没。

6、危险总是潜伏着的。

7、它们不是用来随便玩玩的东西，我们不会因为所谓的“华尔街”下调评级、企业盈利不及预期、美联储的预期行动、可能的政局发展、经济学家的预测或者任何热门主题而随便抛弃之。

8、芒格家族持有的伯克希尔股份，远远超过了家族的其他投资，而我99%的净资产都投在了伯克希尔的股票里。我从未出售过任何股票，也不打算这么做。如今，我的遗嘱明确指示其执行人——以及在遗嘱终止后继承管理我的遗产的受托人——不要出售任何伯克希尔的股份。总之，我估计在我去世后的12到15年，我所持有的全部伯克希尔股票才能进入市场。

9、当考虑华尔街的建议时，一个值得尊敬的警告将永远是正确的：不要问理发师你是否需要理发。

10、当寻找董事时，CEO们不会要斗牛犬，被带回家的是英国可卡犬。