327国债期货事件- 327国债事件的介绍

如何看待327国债期货事件问答题

国债327是在金融法律不完整的情况下进行的对赌而已，不管是管金生的失败坐牢还是中经开的如果一手遮天，这些都是历史而已，任何时间的股市，期货都存在这样的事情而已。没什么套利的。

327国债事件整个故事的来龙去脉

一、1995年2月23日爆发的327国债期货事件，可以说是建国以来罕见的金融地震。327品种是对1992年发行的3年期国债期货合约的代称。由于其于1995年6月即将交收，现货1992年3年期国债保值贴补率明显低于银行利率，故一向是颇为活跃的炒作题材。市场在1994年底就传言327等低于同期银行存款利率的国库券可能要加息；而另一些人则认为不可能，因为一旦加息需要国家多支出10多亿元的资金，在客观形势吃紧的情况下，显然绝非易事。于是，围绕着对这一问题的争议，期货市场形成了327品种的多方与空方，该品种价格行情的最大振幅曾达4元多。二、2月23日，财政部发出公告，关于1992年期国库券保值贴补的消息终于得到证实。多头得理不饶人，咄咄逼人地乘胜追击，而空方却不甘束手就擒。双方围绕327高地展开了激烈的争夺战。空方的总指挥是万国证券公司，二号主力辽宁国发(集团)公司。在148.50元附近，空方集结了大量的兵力。但多方力量势不可挡，一开盘，价位就跳空高开，数百万的空单被轻而易举地吃掉，价格大幅飙升，迅速推高到151.98元。16时22分，离收盘还有8分钟。正当许多人都以为大局已定时，风云突变，730万口(约合人民币1460亿元)的抛单突然出现在屏幕上，多方顿时兵败如山倒。最后双方在147.50元的位置鸣金收兵。当日上海国债期货总成交8539.93亿元，其中80%即6800亿元左右集中在327品种上。若按收市价147.50元结算，意味着一大批多头将一贫如洗，甚至陷于无法自拔的资不抵债的泥坑。交易刚结束，上海证券交易所、证管办就接到了指有会员严重违规操作的控告。根据后来的处理结果，327事件被定性为一起严重的违规事件。它是在国债期货市场发展过快、交易所监管不严和风险管理滞后的情况下，由上海万国证券公司、辽宁国发(集团)股份有限公司等少数大户蓄意违规、操纵市场、扭曲价格、严重扰乱市场秩序所引起的国债期货风波。三、作为327事件主要责任者的万国证券公司，在这次大起大落的剧烈震荡中，一下子就陷入了灭顶之灾。万国证券成立于1988年7月18日，总裁管金生。这家起步时只有3500万元资本金的证券公司在短短6年的时间就发展成资产规模数十亿元的综合性公司，是中国证券业的一大奇迹。万国证券成立不到两个月就先声夺人，争取到为意大利国民劳动银行新加坡分行在伦敦发行欧洲日元证券作承销商，成为中国在国际金融市场从事同类业务的第一家证券公司。1992年，万国证券又与中国新技术创业投资公司及香港长江实业集团联合收购香港上市公司大众国际51%的股权，又创造了国内证券公司第一次在香港收购控股上市公司的奇迹。1993年。万国证券在首批券商信用评级中成为唯一获得国内AAA最高信用级别的一家。1994年，万国证券A股交易占上交所总成交量的22%，B股则达到50%，在上交所会员中首屈一指。当年上市的上海12只B股中有8只是由万国证券作国内主承销商。如日中天的万国证券打起了“万国证券，证券王国”的旗号，声言要成为中国的野村、中国的美林。然而，在缺乏必要的监管条件下的过于顺利以及由此滋长起来的狂妄自大及膨胀野心，却成了它的“死穴”。四、万国证券的总裁管金生是上海外国语学院法国文学硕士，毕业后先后就职于上海市级机关、上海信托投资公司。曾担任中美国际投资法研讨会秘书长，由此而受欧共体邀请，到比利时布鲁塞尔大学进修，获法学硕士及商业管理硕士。1988年学成回国，即着手创办万国证券公司。人生经历上过于一帆风顺，同样容易养成一个人过于自负的性格。他风头出尽，被尊为“中国证券教父”。327事件后，人们指责管金生用家长制的那一套来领导全国最大的证券公司，而他本人却感到还有一条，这就是万国缺少监督机制。如果说管金生在327品种上走了眼不过是一种偶然，那么，他以及他所领导的万国在327事件中的所作所为则是一种必然。自从成为中国证券期货市场几乎所向无敌的虎狼之师，他们就太自以为是，也太自信了，他们以为国家不可能因其利率偏低而加息，因而一直在做空。而当加息的消息被证实时，为了挽救公司可能出现的高达10亿元以上的损失，便不顾一切地铤而走险，违规恶炒。2月23日下午，空方主力阵营中的辽国发临阵倒戈，突然空翻多，使327品种的创出151.98元的天价。在大势既去的情况下，最后8分钟，急红了眼的空方司令万国赤膊上阵，先以50万口将价位打到150元，接着连续以几个数十万口的量级把价位再打到148元，最后一笔730万口的巨大卖单令全场目瞪口呆，把价位封死在147.50元。在这一阵紧锣密鼓的狂轰烂炸之中，万国共抛出1056万口卖单，面值达2112亿元，而所有的327国债总额只有240亿元。也就是说，万国卖空的数额超过了该品种总额的7.8倍。管金生的一步之差，令万国遭遇了它事业上的滑铁卢，在管本人而言也是其人生道路上的滑铁卢。扩展资料“中国的巴林事件”以万国证券公司为代表的空方主力认为1995年1月起通货膨胀已见顶回落，不会贴息，坚决做空，而其对手方中经开则依据物价翘尾、周边市场“327”品种价格普遍高于上海以及提前了解财政部决策动向等因素，坚决做多，不断推升价位。1995年2月23日，一直在“327”品种上联合做空的辽宁国发(集团)有限公司抢先得知“327”贴息消息，立即由做空改为做多，使得“327”品种在一分钟内上涨2元，十分钟内上涨3.77元。做空主力万国证券公司立即陷入困境，按照其当时的持仓量和价位，一旦期货合约到期，履行交割义务，其亏损高达60多亿元。为维护自己利益，“327”合约空方主力在148.50价位封盘失败后，在交易结束前最后8分钟，空方主力大量透支交易，以700万手、价值1400亿元的巨量空单，将价格打压至147.50元收盘，使“327”合约暴跌3.8元，并使当日开仓的多头全线爆仓，造成了传媒所称的“中国的巴林事件”。“327”国债交易中的异常情况，震惊了证券市场。事发当日晚上，上交所召集有关各方紧急磋商，最终权衡利弊，确认空方主力恶意违规，宣布最后8分钟所有的“327”品种期货交易无效，各会员之间实行协议平仓。参考资料：百度百科327国债

327国债事件的介绍

“327”是一个国债的产品，兑付办法是票面利率8%加保值贴息。由于保值贴息的不确定性，决定了该产品在期货市场上有一定的投机价值，成为了当年最为热门的炒作素材，而由此引发的327案，也成为了中国证券史上的“巴林事件”，民间（英国金融时报的说法）则将1995年2月23日称为中国证券史上最黑暗的一天1。（解释：327是国债代号，并不是案发当日，出事的那天是1995年的2月23日）

“327”国债期货事件曝露的问题

主要暴露了期货公司的内部风险控制制度的缺失，这点对普通的小散户来说没有什么意义，它只是机构内部风险控制制度而已

1995年327国债期货事件的介绍

1993年10月25日，上海证券交易所向社会公众开放国债期货交易。起初，国债期货市场规模较小，行情波动不大。1994年10月以后，央行提高了3年期以上储蓄存款利率，并恢复存款保值补贴，对国库券利率也实行保值补贴。由于保值补贴率的不确定性为国债期货炒做打开了空间，国债期货市场行情异常火爆，成交连创新高。多空双方判断行情走势的依据，就是327国债期货的到期价格。 　　 1992年3年国债发行时，到期的基础价格已经确定，而其到期的实际兑付价格还受到保值贴补率和是否加息的影响。市场在对上述两个因素的判断上存在分歧。多空双方在148元附近大规模建仓，327国债期货未平仓合约数量逐渐加大。 　　 1995年2月23日，空头主力上海万国证券公司在收市前8分钟内抛出了1056万口卖单，这一数字相当于327国债期货的本品———1992年国库券发行量的3倍多，将327国债期货价位从150.30元打压到147.50元，希望借此减少已持有的巨大空头头寸的亏损。 　　 上海万国证券公司的行为完全是一种蓄意违规行为。为此，上海证券交易所宣布最后8分钟交易无效，自2月27日起休市，并组织协议平仓。最后，上海万国证券公司有关违规当事人受到严肃查处。1995年5月18日，国务院决定暂停国债期货交易。 国债期货市场是1993年底由上交所提出并经财政部、人民银行批准而设立的试点，最主要的目的是刺激国债市场，使国债能顺利地发出去。 327品种是对1992年发行的3年期国债期货合约的代称。由于其于1995年6月即将交收，现货保值贴补率明显低于银行利率，故一向是颇为活跃的炒作题材。1995年2月，市场传闻财政部可能要以148元的面值兑付327国债，而不是132元。但一向顺风顺水的管金生不这样看，偏要率领万国证券做空。 1995年2月23日，财政部发布公告称，327国债将按148。50元兑付。2月23日，中经开公司率领多方借利好掩杀过来，一直攻到151。98元。随后万国的同盟军辽国发突然改做多头，327国债在1分钟内涨了2元，10分钟后涨了3。77元！ 327国债每涨1元，万国证券就要赔进十几亿元！管金生急红了眼，什么都不顾了。下午4时22分，空方突然发难，先以50万口把价位从151。30元轰到150元，然后把价位打到148元，最后一个730万口的巨大卖单把价位打到147。40元。这笔730万口卖单面值1。46万亿元，接近中国1994年国民生产总值的1/3！可以这样说，管金生只差一步就把中国的金融市场搅乱，把中国带入经济危机。多么危险啊！ 当晚上交所紧急宣布：23日16时22分13秒之后的所有交易无效，当日327品种的收盘价为违规前最后签订的一笔交易价格151。30元。如果按照上交所定的收盘价到期交割，万国要赔60亿元；如果按147。40元计算，万国赚42亿元；如果按151。30元平仓，万国亏16亿元。第二天，万国证券发生挤兑。3个月后，国债期货市场被关闭。 1995年2月23日，上海证券交易所发生了震惊中外的“327”国债事件，当事人之一的管金生由此身陷牢狱，另一当事人尉文渊被免掉上交所总经理的职务。事隔六载，尤其是在当前监管当局要求加强监管力度的情况下看看“327”事件，对我们认识中国股市，认识监管的重要性不无助益。 1992年12月28日，上海证券交易所首先向证券商自营推出了国债期货交易。但由于国债期货不对公众开放，交投极其清淡，并未引起投资者的兴趣。 1993年10月25日，上交所国债期货交易向社会公众开放。与此同时，北京商品交易所在期货交易所中率先推出国债期货交易。1994年至1995年春节前，国债期货飞速发展，全国开设国债期货的交易场所从两家陡然增加到14家(包括两个证券交易所、两个证券交易中心以及10个商品交易所)。 由于股票市场的低迷和钢材、煤炭、食糖等大宗商品期货品种相继被暂停，大量资金云集国债期货市场尤其是上海证券交易所。1994年全国国债期货市场总成交量达2.8万亿元。 此时“327”事件发生了，327国债是指92年发行的三年期国债92（三），95年6月到期兑换。92---94年中国面临高通涨压力，银行储蓄存款利率不断调高，国家为了保证国债的顺利发行，对已经发行的国债实行保值贴补。保值贴补率由财政部根据通涨指数每月公布，因此，对通涨率及保值贴补率的不同预期，成了327国债期货品种的主要多空分歧。以上海万国证券为首的机构在“327”国债期货上作空，而以中经开为首的机构在此国债期货品种上作多。 当时虽然市场传言财政部将对“327”国债进行贴息，但在上海当惯老大的管金生就是不信这个邪。当然，管金生的分析不无道理：国家财政力量当时极其空虚，不太可能拿出这么大一笔钱来补贴“327”国债利率与市场利率的差，而且当时通胀局势已经得到初步控制。另一方面，由于长期身处证券市场，管金生对市场传闻的不相信是一种与生俱来的感觉。于是管金生出手，联合辽国发等一批机构在“327”国债期货和约上作空。 1995年2月23日，传言得到证实，财政部确实要对“327”国债进行贴息，此时的管金生已经在“327”国债期货上重仓持有空单。据说，当时管金生曾经要求上交所总经理尉文渊为万国证券的持仓多开敞口，但遭到尉文渊的拒绝。而尉文渊并不知道的是，管金生此时已经在“327”国债期货上超过规定持仓量很多。 按照比较演义的说法，面对中经开为首的机构借利好杀将过来，本来管金生还能勉强稳住阵脚，但此时万国证券的重要盟友辽国发突然翻空为多，联盟阵营的瓦解让空方始料不及，管金生面对巨额亏损，恶胆向边生，于是，在下午4：22分，管金生开始出手，短短的八分钟之内，万国证券抛出大量的卖单，最后一笔730万口的卖单让市场目瞪口呆（按照上交所的规定，国债期货交易1口为2万元面值的国债，730万口的卖单为1460亿元，而当时“327”国债总共有240亿元），据说，在最后8分钟内，万国证券共抛空“327”国债1056万口（共计2112亿元的国债）。“327”国债期货收盘时价格被打到147.40元。当日开仓的多头全线爆仓，万国证券由巨额亏损转为巨额盈利。但成交量的迅速放大并不能说明问题，关键是期货交易的保证金根本没有，一句话，是透支交易，但反映在期货价格上却成为当天的收盘价。“327”国债期货事件事后被著名经济学家戴园晨称为“中国的巴林银行事件”。管金生的确胆大，胆大本身不是错误，关键是他在错误的时间，错误的地点实施了错误的行为，所以，管金生被捕。 今天来看这件事，有几点值得我们思考： 1、万国证券凭什么能比别的公司敞口多？当时上证所规定：会员单位在国债期货每一品种上的持仓不能超过5万口，但万国证券却获得40万口的特别优待。难道仅仅因为管金生的凶悍作风以及万国的地位就可以将既有市场规则改变？而据说在“327”国债期货事件的当天，万国证券实际持有200万口，远远超出市场规则的规定和上证所所开的小灶。对市场规则的践踏是对公平交易原则最大的亵渎，实际上“327”国债期货事件的起因就是万国证券持仓过重，导致巨额亏损。对市场规则践踏的事件从中国证券市场诞生的那天起就没有停止过，近来比如海通证券在隆平高科(相关,行情)（0998）上市时莫名其妙持有的股份、申银万国没有客户委托的情况下抛出中西药业(相关,行情)（600842）持有的中科创业（0048）股票等事件。资本的内在本质决定了资本为了获利而盲目扩张的本性，不对这种行为按照公平原则进行初期的约束，必将导致问题的扩大化以及市场上大资金的拥有者对监管当局的博弈行为。 2、监管当局应该对市场作出迅速反应，实际上，在“327”国债期货事件发生前，上海证券交易所已经出现“314”国债期货合约上已经出现数家机构联手操纵市场，日价格波幅达3元的异常行情。但当时的上海交易所对此没有作出迅速反应，导致惊天大案“327”国债期货事件的发生。如果-----仅仅是如果，当时的上海证券交易所对“314”国债期货合约的异动进行严厉查处，并出台相关规定防患于未然，那么管金生也就不可能有机会透支炒作。但这仅仅是如果，历史毕竟不相信假设。上交所在“327”期货事件后还于当天决定取消当日最后7分钟交易，调整收盘价为151.30元（按照147.40元结算，万国证券赢利42亿元，按照151.30结算，万国证券亏损16亿元，还有一种说法是6亿元），后又发通知实行涨跌停板、最高持仓限额等制度。2月27日以后休市，协议平仓，协议价格在151.30元。可是，事隔六年，我们的监管动作在时效上有所提高吗？对“中科系“的查处是在股价已经被炒到高位并且庄家获取丰厚利润后才进行的，难道在股价上升初期证监会的专业监管人员没有发现“中科系”股票存在的问题？还有由“深锦兴”摇身一变为“亿安科技(相关,行情)”，股价从几元钱炒到120多元，可在当时不查处，直到最近才据说要查处。如果在事件发生前已经有先兆，为什么不及时处理，还要等事件扩大化，股民受伤很重才查处呢？ 3、一个新的金融品种的产生必须要有成熟的市场条件配合，缺少必要市场条件的金融期货品种本身就蕴藏着巨大的风险，如果没有相应的规则进行约束，市场必然出现混乱情况。国债期货赖以存在的是利率机制市场化，而直到今日我们的利率市场化尚未实现，惶论开设国债期货的当时。“327”事件对目前一些正在拟议中推出的金融衍生工具，比如股票价格指数期货，是一个警示，我们必须衡量市场条件是否成熟。 4、市场信息公开化是保证市场交易公平的前提，在与有财政部背景的中经开的对峙中，万国证券明显在市场信息的取得上处于劣势，机构尚且如此，那么众多的散户呢？所以加强信息公开的监管力度是保证市场秩序的必然要求。 5、对广大的中小投资者而言，在防范上市公司以及其他方面的市场风险的同时，必须加强对政策风险的认识。19996年12月的《人民日报》社论已经让投资者尝到政策风险的滋味，可许多新入市的股民对此认识明显不足。我们有必要提请这些投资者充分注意这一风险。所幸的是，最近证监会主席周小川明确表示，证券监管部门不会以调节股指的涨跌为己任，但这并不意味着政策风险的完全消失。 6、立法必须带有一定的超前性。管金生在证券市场如此大规模的违法确没有相应的法律规定，管金生最后被判17年有期徒刑并非的判决理由并非是巨额透支炒作国债期货，而是受贿等行为。可以说实在是无奈之举，原因很简单，当时没有法律规定可以套用。同样的事情还发生在宝安购并延中事件中，所以说，证券市场是一个变幻莫测的市场，我们的立法行为必须带有一定的前瞻性，否则一旦事件发生，就无法应对。尤其是现在的新刑法实行“法无规定不为罪”的原则（也就是“罪行法定”原则），假如一些违法时间发生，我们没有相应的法律规定，只能又采取管金生似的解决方法---从其他地方下手。俱往矣，回顾“327”事件，回顾管金生，我们能从中悟到些什么？作者（出处）：金网王炜 参考文献：

327国债事件幕后黑手

1995年9月20日，国家监察部、中国证监会等部门都公布了对“327国债事件”的调查结果和处理决定，决定说，“这次事件是一起在国债期货市场发展过快、交易所监管不严和风险控制滞后的情况下，由上海万国证券公司、辽宁国发（集团）公司引起的国债期货风波。”根据现有的资料去分析1995年的事件，1995年中经开的特殊背景，和中经开在市场上疯狂做多的行为来看，中经开很有可能参与内幕交易，在市场并不确定是否增加贴息率的时候，已经得到内幕消息，确定财政部一定会加息。如果这个假设成立的话，这桩内幕交易即使不是最大的一桩内幕交易案，也是影响最恶劣的内幕交易之一。

国债期货327事件中为什么叫327啊

“327”是国债期货合约的代号，对应1992年发行1995年6月到期兑付的3年期国库券，该券发行总量是240亿元人民币，1995年2月23日，上海万国证券公司违规交易327合约，最后8分钟内共砸出1056万口卖单，面值达2112亿元国债，最终因政府干预万国亏损16亿元人民币。国债期货因此夭折。 再给你补充点吧: 英国《金融时报》称这是“中国大陆证券史上最黑暗的一天”，具体情况-------是当时以上海证券交易所交易量最大最活跃，其中多空两大阵营汇聚当时中国证券市场的风云人物，空方为当时号称“上海滩证券教父” 的上海万国证券公司总裁管金生;和“辽国发”高原和高岭兄弟2人为首。多方则是以当时财政部直属的“中经开”为首的上海和江浙一带的私人大户，其中包括安徽的后来创立国元证券的陈树隆，和深圳大鹏证券董事长徐卫国及其他江浙个人大户，这是一次总的来说是疯狂瓜分国有资产的豪华大餐啊，躺下了一个万国证券---------造就了大批千万亿万富豪! 管金生为首空方是“中国证券市场早期最有思想的一批市场派人士” ，他们更相信自己的分析，多方则纯粹是一批“黑幕消息派人士”，他们炒的是“内幕消息” ，这本来是违法的，可是在中国从来都是“老实规矩的人吃亏” ，不违法打点“插边球”是任何领域都很难赚到大钱的。 上交所没有公布管和万国的名字但是万国在劫难逃，如果按照上交所定的收盘价到期交割---万国赔60亿元人民币，如果按管金生自己弄出的局面算---万国赚42亿元，如果按照151.30元平仓---万国亏16亿元。 看了这黑吃黑事件，不免叫人觉得英雄气短，感慨非常，就连中国当时最大的大机构万国管金生的战无不胜的虎狼之师都一日而亡，想我等散户真的要好好反思一下自己对金融市场的肤浅认识，只有自觉加强自我风险教育! 中经开灭了万国---后也破产，中经开主管国债期货的副总裁戴学民，1995年年底在北京遇到不名身份的人刺杀，伤及肝部，戴学民既未报案，也未住院，到医院草草包扎后，当天即乘航班离开北京。此人在1997年前还和部分熟人电话联络过，1997年后下落不明…… 后来中经开在“长虹转配股违规上市”中又故伎重演赚了很多钱，后来中国证券市场的几个大系如“涌金系的魏东”、“东欧系”、“金信系” “汉龙系”的成长发展都与“长虹转配股违规上市”获取暴利有关，这就是中国证券市场的黑幕 !! 中经开，据说在90年代初期，其员工过着的都是现在高级白领们比不上的生活。那里面给人的印象就是:神秘。至于其最终为何破产，我想在他的后台利用它消灭了所有对手以后，中经开也就没有存在的意义了。

327国债事件的背景

“327”是“92（3）国债06月交收”国债期货合约的代号，对应1992年发行1995年6月到期兑付的3年期国库券，该券发行总量是240亿元人民币。1992年时中国国债发行极难。1990年以前，国库券一直是靠行政分配的方式发行的。国债的转让流通起步于1988年，1990年才形成全国性的二级市场。个人投资者普遍把国债作为一种变相的长期储蓄存款，很少有进入市场交易的兴趣。通过多次国际考察，决策者对国际金融市场有了较多的了解，感觉应当有金融工具的创新。在当时的体制框架内和认识水平上，搞股票指数期货是不可能的，而国债的发行正在受到国家的大力鼓励。借鉴美国的经验，1992年12月28日，上海证券交易所首次设计并试行推出了12个品种的期货合约。国债期货试行的两周内，交易清淡，仅成交19口。1993年7月10日，情况发生了历史性的变化，这一天，财政部颁布了《关于调整国库券发行条件的公告》，公告称，在通货膨胀居高不下的背景下，政府决定将参照中央银行公布的保值贴补率给予一些国债品种的保值补贴。国债收益率开始出现不确定性。国债期货市场的炒作空间扩大了。所谓的保值贴息指的是，由于通货膨胀带来人民币贬值，从而使国债持有者的实际财富减少。为了补偿国债持有人的这项损失，财政部会拿出一部分钱作为利息的增加，称之为保值贴息。从经济学的角度来看，保值贴息应该与通货膨胀率的实际值相等，而在国际惯例上，大多数国家（包括2012年的中国）已经取消了这一补贴，原因在于，国债购买者在购买时应当自行预见金融产品收益的不确定性。

国债期货“327事件”的来龙去脉？

在中国股市上，被称为“教父”级的人寥寥无几，管金生就是其中一个。他前半生办了两件震撼业界、轰动一时的大事：一是创办万国证券，二是制造国债期货“327事件”。(感受中国股市最具震撼力的攻击型波段……)　1947年，管金生出生于江西省清江县一个贫苦农民的家庭。1965年，他考进上海外国语学院，1982年获得法国文学硕士学位。毕业后，他从公安机关的翻译岗位转到上海市投资信托公司工作，先后任经理助理、副经理，并被选送到比利时布鲁塞尔自由大学深造，成为法学、工商管理双料硕士。　　1988年2月，他负责筹建上海第一家证券公司———万国证券公司，任副董事长、总经理、总裁。同时，他还兼任上海证券交易所常务理事、深圳证券交易所理事、中国证券业协会常务理事。在他执掌期间，万国证券一级市场承销业务占全国总份额的60%，二级市场经纪业务占到全国总份额的40%。美国、英国的权威机构评定万国证券为中国第一大证券公司。　　万国证券使管金生一举成名。他曾应美国CNN广播电视公司的邀请，作为中国金融界第一人，在该公司直播中心用英语向全球介绍上海证券市场。 　　管金生打起了“万国证券，证券王国”的旗号，声言要令万国成为中国的野村、美林。1994年，他更提出万国证券“要在2000年进入世界十大券商”，何等野心勃勃！ 　　万国证券为何能成为全国最大的证券公司？当时有人半真半假地说，是因为他们的老板有一个好名字：管金生！为管金而生嘛。 　　违规操作吃败仗　　一路走顺的管金生却在国债期货市场上跌倒。　　国债期货市场是1993年底由上交所提出并经财政部、人民银行批准而设立的试点，最主要的目的是刺激国债市场，使国债能顺利地发出去。 　　327品种是对1992年发行的3年期国债期货合约的代称。由于其于1995年6月即将交收，现货保值贴补率明显低于银行利率，故一向是颇为活跃的炒作题材。1995年2月，市场传闻财政部可能要以148元的面值兑付327国债，而不是132元。但一向顺风顺水的管金生不这样看，偏要率领万国证券做空。　　1995年2月23日，财政部发布公告称，327国债将按148.50元兑付。2月23日，中经开公司率领多方借利好掩杀过来，一直攻到151.98元。随后万国的同盟军辽国发突然改做多头，327国债在1分钟内涨了2元，10分钟后涨了3.77元！　　327国债每涨1元，万国证券就要赔进十几亿元！管金生急红了眼，什么都不顾了。下午4时22分，空方突然发难，先以50万口把价位从151.30元轰到150元，然后把价位打到148元，最后一个730万口的巨大卖单把价位打到147.40元。这笔730万口卖单面值1.46万亿元，接近中国1994年国民生产总值的1/3！可以这样说，管金生只差一步就把中国的金融市场搅乱，把中国带入经济危机。多么危险啊！ 　　当晚上交所紧急宣布：23日16时22分13秒之后的所有交易无效，当日327品种的收盘价为违规前最后签订的一笔交易价格151.30元。如果按照上交所定的收盘价到期交割，万国要赔60亿元；如果按147.40元计算，万国赚42亿元；如果按151.30元平仓，万国亏16亿元。第二天，万国证券发生挤兑。3个月后，国债期货市场被关闭。 　　万国证券经此一仗，元气大伤，不久被重组。1996年7月16日，申银与万国合并。 　　1995年4月，管金生辞职。5月19日，管金生被捕，罪名为贪污、挪用公款40余万元，但没有违反期货交易规则的说辞。1997年2月3日，管金生被判处有期徒刑17年。 　　后来，有人在上海提篮桥监狱里见过管金生。进去几年了，管金生已不像刚开始时的躁怒，心态平和多了。据说，在监狱里他又回到了翻译岗位，翻译了不少东西，主要是全球化和各国经济的文章。 　　启示录　　作为早期的券商老大，万国证券本来前景不错，却因管金生孤注一掷而遭遇灭顶之灾。当前股市低迷不振，券商的日子大多不好过，市场也传出某大券商严重亏损将要破产的说法，一度令股市百上加斤。管金生的教训是深刻的，“逆势而为”也就是“倒行逆施”，大至大机构，小至小股民，最终的失败也是不可避免的。

关于327国债期货风波

多方1993年10月25日：取得会员资格及交易席位并准备交易借：存放清算所款项a贷：银行存款a借：长期债券期货投资——期货会员资格投资q贷：存放清算所款项等q借：应收席位费——交易所w贷：存放清算所款项等w开始交易日：借：买入期货——327国债A贷:应付期货——327国债A借：期货保证金2%A贷：存放清算所款项等2%A1994年10月报告日：获得收益并追加保证金。借：未实现收益x贷：期货损益x借：期货保证金2%x贷：存放清算所款项等2%x1995年1月报告日：反向冲回上个报告日的会计分录借：期货损益x贷：未实现收益x确认本期报告日损益：借：未实现收益y贷：期货损益y借：期货保证金2%y贷：存放清算所款项等2%y1995年5月平仓日反向冲回上个报告日的会计分录借：期货损益y贷：未实现收益y确认平仓损益：借：期货保证金或存放清算所款项等z贷：期货损益z借：银行存款X+z贷：期货保证金或存放清算所款项等z存放清算所款项X借：管理费用——交易手续费a贷：银行存款a空方1993年10月25日：取得会员资格及交易席位并准备交易借：存放清算所款项X贷：银行存款X借：长期债券期货投资——期货会员资格投资q贷：存放清算所款项等q借：应收席位费——交易所w贷：存放清算所款项等w开始交易日：借：卖出期货——327国债A贷:未来买入期货——327国债A借：期货保证金2%A贷：存放清算所款项等2%A1994年10报告日：借：期货损益x贷：未实现损失（与交易日比较）x借：期货保证金2%x贷：存放清算所款项等（或银行存款）2%x1995年1月报告日：反向冲回上个报告日的会计分录借：未实现损失x贷：期货损益x确认本期报告日损益：出现亏损，失去一定数额的保证金。借：期货损益y贷：未实现损失y借：期货保证金2%y贷：存放清算所款项等（或银行存款）2%y1995年2月23日报告日：反向冲回上个报告日的会计分录借：未实现收益y贷：期货损益y确认本期报告日损益：借：未实现益z贷：期货损益z借：期货保证金2%（z-y）贷：存放清算所款项等（或银行存款）2%（z-y）1995年5月平仓日反向冲回上个报告日的会计分录借：期货损益z贷：未实现收益z本期确认：借：期货损益g贷：期货保证金或存放清算所款项等g借：期货保证金或存放清算所款项等g-X贷：期货保证金或存放清算所款项等g存放清算所款项X借：交易手续费a贷：银行存款a没人回答，只能自问自答了..........东大小会计。。。。

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