中银证券：给予中材科技买入评级(中银证券吧)

中银国际证券股份有限公司陈浩武,林祁桢,杨逸菲,郝子禹近期对中材科技进行研讨并宣布了研讨报告《叶片整合计划落地，国内市占率向50%迈进》，本报告对中材科技给出买入评级，当前股价为20.45元。

中材科技

公司于2023年6月9日宣布中材叶片收购中复连众100%股权并增资扩股暨关联交易的公告，中材科技全资子公司中材叶片拟通过增发股份及支付现金方法收购中复连众100%股权并进行增资扩股。

本次交易完成后，公司合计持有中材叶片58.48%股权，中国复材持有中材叶片21.51%股权，中国巨石持有中材叶片20.01%股权中复连众成为中材叶片之全资子公司。

此次中建材团体风电叶片业务整合完成后，公司叶片业务能够提质增效、实现协同，叶片行业的竞争格式也能获得优化。

我们连续看好公司缭绕新材质、新能源布局的战略，保持公司买入评级。

支持评级的要点

叶片业务整合计划落地，协同效应加强，叶片业务量利齐升：整合完成后：1）产能明显晋升：公司叶片有效产能增添50%，在工厂布局上增添云南、河南及山东工厂；2）客户资源互补：公司实现对海外头部整机厂商全笼罩，海上风电占比将晋升。

3）市占率迈上新台阶：目的未来在国内到达50%市占率，同时全球市占率到达30%以上。

4）引进中国巨石作为公司股东，能在原材质供给上形成有效保障，同时能为公司输入先进的管理经验

叶片：2022年风机招标量超90GW，创历史新高，奠定2023年需求高增加。

据中银证券电新组预测，2023-2025年国内新增风电装机分辨为85GW、110GW、120GW；新增海风装机分辨为8GW、15GW、20GW，装机连续景气。

据公司投资者交换公告，今年上半年中材叶片出货同比增加超40%，且受益于生产效力晋升及大批原材质价钱下行，毛利率已接近过去正常年份程度。

当前叶片价钱竞争剧烈，且叶片大型化趋势显明，拥有成本优势及技巧优势的龙头企业仍能享有盈利安全边际。

玻纤：我们断定今年供应端压力边际减轻，且斟酌2022年风机招标量较为可观，今年风电纱销量增加断定性较强，利好布局风电纱业务的龙头企业。

公司玻纤产能范围国内第二，今年2月点火邹城4线年产12万吨产线，太原基地年产30万吨项目稳步推动中，范围优势牢固且高端产品占比连续晋升。

锂膜：2022年底产能已超15亿平米，预计2023年底产能超30亿平米，2025年年底将达70亿平米，同时良率、单平净利等指标随产能范围扩展、产品构造优化连续晋升。

气瓶：2022年高压气瓶业务收入10.7亿元，同比增加85.7%，其中车载氢气瓶收入1.5亿元，市占率30%左右。

据公司公告，2023年Q1公司车载氢气瓶产能为5万只，预计到“十四五”末期形成20万只产能。

我国氢能产业还处于发展初期，潜力较大，公司气瓶业务的发展顺应行业趋势，有望成为新的增加点。

估值

我们连续看好公司各项业务协同发展，保持原有盈利预测。

预计2023-2025年公司收入为260.5、299.6、323.4亿元；归母净利分辨为35.0、40.6、50.1亿元；EPS分辨为2.09、2.42、2.99元。

保持公司买入评级。

评级面临的重要风险

需求增速不及预期，玻纤业务整合仍存不断定性。

证券之星数据中心依据近三年宣布的研报数据盘算，广发证券苗蒙研讨员团队对该股研讨较为深刻，近三年预测正确度均值高达94.08%，其预测2023年度归属净利润为盈利36.37亿，依据现价换算的预测PE为9.42。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级20家，增持评级3家；过去90天内机构目的均价为30.88。

依据近五年财报数据，证券之星估值剖析工具显示，中材科技行业内竞争力的护城河良好，盈利才能良好，营收成长性一般。

财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包含：有息资产负债率、应收账款/利润率。

该股好公司指标3星，好价钱指标3.5星，综合指标3星。

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本文为数据收拾，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨严决策。

总的来说，当前的金融形势需要我们保持高度警惕和深刻认识。同时，我们也应该希望中银证券：给予中材科技买入评级能够为您带来思考空间。只要我们保持稳健的投资策略，紧密关注市场动态，善于把握机遇，就一定能够在竞争激烈的市场中得成功。

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