华西证券：给予拓普集团买入评级

华西证券股份有限公司崔琰,郑青青近期对拓普团体进行研讨并宣布了研讨报告《系列点评三十五：定增获批 从车到机器人》，本报告对拓普团体给出买入评级，当前股价为78.4元。

拓普团体

事件概述

公司宣布公告：2022定增计划获批，拟非公开发行募集资金总额不超过40亿元，扣除发行费用后拟用于重庆、宁波前湾、安徽寿县、湖州长兴等地汽车轻量化底盘体系、内饰功效件及热管理体系项目。

剖析断定:

定增获批加速扩产保障先发优势

公司拟将募集资金40亿元用于轻量化底盘体系、内饰功效件及热管理体系项目建设，募投项目总投资78.3亿元，项目建设期18-30个月。

全体实行完成后，将新增轻量化底盘体系产能610万套/年、新增内饰功效件产能310万套/年、新增热管理体系产能130万套/年；预计增添年营业收入129.5亿元，净利润13.2亿元。

同时将晋升公司在智能驾驶范畴基于汽车线控转向体系和空气悬架的研发才能。

重要募投项目包含：

1）重庆年产120万套轻量化底盘体系和60万套汽车内饰功效件项目：拟投募集资金6.0亿元，达产后年营业收入18.5亿元，净利润1.9亿元；

2）宁波前湾年产220万套轻量化底盘体系项目：拟投募集资金7.5亿元，达产后年营业收入23.8亿元，净利润2.6亿元

3）宁波前湾年产50万套汽车内饰功效件项目：拟投募集资金1.0亿元，达产年营业收入4.6亿元，净利润0.4亿元；

4）宁波前湾年产110万套汽车内饰功效件项目和年产130万套热管理体系：拟投募集资金10.0亿元，达产年营业收入45.2亿元，净利润4.3亿元；

5）宁波前湾年产160万套轻量化底盘体系项目：拟投募集资金5.0亿元，达产年营业收入17.3亿元，净利润1.9亿元；

6）安徽寿县年产30万套轻量化底盘体系项目和年产50万套汽车内饰功效件项目：拟投募集资金3.5亿元，达产年营业收入7.8亿元，净利润0.8亿元；

7）湖州长兴年产80万套轻量化底盘体系项目和年产40万套汽车内饰功效件体系项目：拟投募集资金5.0亿元，达产年营业收入12.3亿元，净利润1.3亿元；

8）智能驾驶研发中心项目：拟投募集资金2.0亿元，建成后重要研发内容为空气悬架体系以及线控转向体系。

平台型Tier0.5剑指全球汽配龙头

客户+：战略绑定特斯拉和造车新权势，进军全球供给系统。

公司先后随同通用、吉利成长，目前战略绑定特斯拉开启新一轮成长，同时已进入福特、FCA、戴姆勒、宝马、民众、奥迪、本田、丰田等全球供给系统。

顺应行业电动智能变更，公司积极与RIVIAN、蔚来、小鹏、幻想、比亚迪、吉利新能源、赛力斯等头部造车新权势合作，摸索Tier0.5级的合作模式，为客户供给全产品线的同步研发及供货服务。

公司IBS项目、EPS项目、空气悬架项目、热管理项目分辨获得一汽、吉利、赛力斯、合创、高合等客户的定点。

产品+：八大产品线，打造平台型企业。

在坚持汽车NVH减震体系和整车声学套组两项传统业务国内领先的同时，前瞻性布局智能驾驶体系、热管理体系、轻量化底盘体系三大核心业务，又新增空气悬挂体系、一体化车身轻量化、智能座舱部件，预计全产品线合计单车配套价值有望达3万元以上，全面布局电动智能，成为平台型公司。

积极布局机器人具身智能星辰大海

特斯拉Bot可沿用智能汽车芯片、算力、算法晋升感知、决策、把持才能，同时分摊开发成本，复用车端供给链实现降本。

特斯拉鲇鱼效应下，机器人行业有望类智能电动车行业发展，技巧成熟+成本降落带来的质变将推进人形机器人全面渗透。

据测算全球劳动听口约34.5亿人，假设人形机器人单价25万元，如果其中11.6%的劳动者被机器人代替，则人形机器人的全球市场可达100万亿。

活动履行器是机器人的核心部件之一，公司的活动履行器包含电机、电控及减速机构等部件组成，样品也获得客户的认可，后续发展潜力宏大。

投资建议

公司是特斯拉产业链高事迹弹性标的，凭借行业领先的客户拓展和产品拓展才能，有望在电动智能化变更下突起成为自主零部件龙头。

鉴于重要客户需求变更和轻量化、智能驾驶体系及热管理体系具备成长性，范围效应驱动利润率晋升，斟酌到车企竞争加剧和墨西哥工厂爬坡，保持盈利预测：预计2023-2025年营收为235.9/312.3/438.9亿元，归母净利为23.3/33.7/48.9亿元，EPS为2.11/3.06/4.44元，对应2023年7月15日收盘价78.40元的PE37/26/18倍，保持“买入”评级。

风险提醒

特斯拉销量不及预期；吉利销量回暖不及预期；竞争加剧；原材质成本上升等。

证券之星数据中心依据近三年宣布的研报数据盘算，中金公司任丹霖研讨员团队对该股研讨较为深刻，近三年预测正确度均值高达99.01%，其预测2023年度归属净利润为盈利23.02亿，依据现价换算的预测PE为37.53。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级26家，增持评级2家；过去90天内机构目的均价为75.05。

依据近五年财报数据，证券之星估值剖析工具显示，拓普团体行业内竞争力的护城河良好，盈利才能一般，营收成长性良好。

财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包含：有息资产负债率、应收账款/利润率。

该股好公司指标3星，好价钱指标2星，综合指标2.5星。

以上内容由证券之星依据公开信息收拾，由算法生成，与本站立场无关。

证券之星力求但不保证该信息全体或者部分内容的的正确性、完全性、有效性、及时性等，如存在问题请接洽我们。

本文为数据收拾，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨严决策。

总的来说，当前的金融形势需要我们保持高度警惕和深刻认识。同时，我们也应该希望华西证券：给予拓普集团买入评级能够为您带来思考空间。只要我们保持稳健的投资策略，紧密关注市场动态，善于把握机遇，就一定能够在竞争激烈的市场中得成功。

【生财有道】：焱石财经俱乐部关于股票金融投资理财、外汇基金知识内容仅供学习交流使用。 转载分享：https://www.yanshidesign.com/007/136699.html

点个赞再走呗！ ()