IPO雷达｜业绩表面光鲜的汇乐技术，IPO前一年15家股东搭车“共享财富盛宴”(雷达上市公司龙头股)

界面新闻记者｜梁怡

近日，东莞汇乐技巧股份有限公司提交创业板上市申请，拟募集7.51亿元。

汇乐技巧专业从事工业除尘装备研发、生产和出售，重要产品包含防爆工业集尘器、非防爆工业集尘器、工业吸尘器、除尘耗材及部件等。

普遍利用于锂电池、光伏、金属3D打印等制作范畴。

踩中锂电池风口，背靠比亚迪、宁德时期等龙头厂商，汇乐技巧2022年实现事迹大增，收入、归母净利润分辨同比增加121.13%、154.74%，然而光鲜之下，当年公司的毛利率下滑超6个百分点，并且经营运动发生的现金流净流出9000多万。

一年15家股东入股

汇乐技巧成立于2007年4月，由林卫波、叶倩冰夫妇分辨出资40万元、10万元设立。

2015年8月25日-2021年3月25日期间，汇乐技巧在新三板挂牌。

IPO前，15家外部股东入股，其中11家机构通过增资方法入股，依据最后一轮增资金额，公司估值约23.58亿元。

而依据本次募资情形盘算，公司估值约30.04亿元。

招股书显示，2022年，汇乐技巧完成了多次股权融资并累计获得投资4.28亿元。

目前，公司控股股东及实际把持人均为林卫波、叶倩冰夫妇，其中林卫波直接持股 38.81%，通过俊鹏投资把持3.86%，叶倩冰直接持股5.28%，两人合计把持公司47.95%的股份。

另外，2022年6月公司进行现金分红2000万元，而彼时林卫波持股48.37%。

毛利率持续下滑

2020年至 2022 年，汇乐技巧的营业收入分辨为1.44亿元、2.84亿元、6.28亿元，归母净利润分辨为644.52万元、2520.16万元、6419.82万元，其中2022年，公司收入、归母净利润分辨同比增加121.13%、154.74%，得益于下游新能源锂电池行业的迅速发展。

具体来看，公司收入以工业除尘装备中的防爆集尘器为主，报告期内，其收入由4903.88万元进步至3.78亿元，每台平均单价有所下滑，由5.61万元降至4.9万元，但销量大幅上升，由874台大增至7573台。

下游客户方面，报告期内，汇乐技巧的前五大客户以锂电池厂商为主，包含宁德时期、比亚迪、先导智能、赢合科技等，其中2022年，公司对照亚迪和宁德时期的出售收入占比合计为33.4%。

本次IPO，汇乐技巧持续加码扩产。

其中4.17亿元用于工业除尘装备生产建设项目中，项目建设期18个月，项目达产后年出售收入到达10.03亿元。

剩余1.43亿元用于研发中心建设项目以及1.9亿元弥补流动资金。

但值得注意的是，报告期内，汇乐技巧的毛利率呈现下滑，其主营业务毛利率分辨为37.10%、36.88%和30.57%，其中2022年降幅超6个百分点，重要与防爆集尘器出售占比进步有关，同期防爆集尘器各期毛利率为36.74%、34.91%和28.81%。

2022年防爆集尘器毛利率大幅下滑，一方面原因在于公司生产成本处于较高程度，部分高成本存货在2022年确认收入并结转成本，同时，以宁德时期、比亚迪等为代表的大型锂电客户出售占比呈增加趋势，议价才能相对较强，紧缩了公司毛利空间。

经营现金流突然大幅流出

收入大增的同时，汇乐技巧的现金流却在反向变动。

2020年、2021年，公司经营运动发生的现金流量净额分辨为752.61万元、273.43万元，而2022年却到达-9177.04万元，同期归母净利润为6419.82万元。

汇乐技巧对此说明称，重要受公司业务迅速增加，对营运资金的投入大幅增添的影响。

2021年起，公司接获的订单量迅速增加，公司原材质的采购范围以及生产团队的人员范围随之进步。

由于客户的回款须要必定的周期，公司须要提前备料、备货，因此在出售订单量迅速增加的背景下，公司须要增添投入营运资金，导致2022年经营运动发生的现金流量净额为负。

具体来看，经营性应收项目、经营性敷衍项目与存货的变动是导致公司实现的净利润与经营运动发生的现金流量净额间差别的重要原因。

2021年及2022年，公司经营运动发生的现金流量净额低于当年实现的净利润，重要在于原材质采购增添以及客户尚未签收验收，尚未结算收入、回款导致经营性应收项目增添。

截至2022年末，存货方面，公司存货账面价值为3.32亿元、占流动资产的比例32.36%，其中发出商品账面余额2.01亿元，占比到达59.99%，原材质3994.47万元，占比到达11.9%。

应收账款方面，公司应收账款账面余额2.19亿元，占收入的比重34.9%；账面价值2.06亿元，占流动资产的比重20.07%。

总的来说，当前的金融形势需要我们保持高度警惕和深刻认识。同时，我们也应该希望IPO雷达｜业绩表面光鲜的汇乐技术，IPO前一年15家股东搭车“共享财富盛宴”能够为您带来思考空间。只要我们保持稳健的投资策略，紧密关注市场动态，善于把握机遇，就一定能够在竞争激烈的市场中得成功。

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