专访招商启航王金晶：做集团的“科技瞭望塔”，价格围绕价值永远是投资王道(招商启航资本)

好项目不差钱，差的是产业资源”，这样的认知几乎成为创投圈的一致共鸣，而且在好项目越来越稀缺的环境下被逐渐强化。

这意味着，即便是手握巨资的纯财务投资人，如今也未必能胜券在握拿下一个独角兽的份额。

更何况，不少纯财务投资人如今也正愁着“无米下锅”。

相比而言，背靠团体产业大树，拥有产业链资源天赋的产业资本，却在硬科技投资时期拥有难得的优势，在项目竞争中往往能稳得一票。

招商局团体有宏大的产业场景，我们过往投资的案例中已经有多个与团体产业实现了融会发展。

招商局团体旗下“孵化+投资”平台招商启航总经理王金晶日前在接收证券时报记者专访时表现，这种奇特性让产业资本在硬科技时期更具优势。

招商启航总经理 王金晶

值得关注的是，当前正值招商局团体通过推进传统产业转型升级、加快战略性新兴产业、践行“第三次创业”的要害时代。

招商启航作为团体科创载体，既是团体的“科技瞭望塔”，先一步为团体链接更普遍的创新资源；同时也依托旗下国度级科技企业孵化器“厘米空间”，通过“科技创新+投资运营”的方法，辅助科技企业做好资金和资源的兼顾，以更具系统化的孵化模式，助力招商局团体在新赛道、新范畴的布局。

做团体的“科技瞭望塔” 先于产融提前布局

在“民众创业、万众创新”风潮涌动的时期，小到个体户、大到大型央企，都试图以创新为抓手寻找新的发展动能。

作为万亿级央企的招商局团体，也正是这个时候加码创新，成立了两个创新投资平台——招商局创投和招商启航，前者定位为CVC，招商启航则是“创新孵化+天使投资”平台。

作为央企旗下的投资平台，招商启航肩负着两个使命：一是做团体的“科技瞭望塔”，以产业的视角去发掘前沿科技，为团体的创新转型探路；另一个是施展国资的作用，做科技创新的“长期资本、耐烦资本、战略资本”。

对于国资国企来说，社会效益固然主要，但作为一家专业化的投资机构，做出必定的商业价值则能更好地成绩社会使命和效益。

2018年起，中美关系急转直下，由此带来的贸易限制、技巧封闭，让产业界、投资界都深入感受到一场大变更即将来临。

正当一些产业界人士陷入悲观和焦虑之际，作为嗅觉灵敏的投资人，王金晶很快意识到，属于技巧创新和创新投资的红利正在走来，招商启航快速锚定新方向——硬科技。

中国经济未来要实现双循环发展，就先要实现内循环，要实现技巧自主可控，所以国产替代的发展空间很大，我们硬科技投资的重要方向是在国产替代。

王金晶说。

中美贸易战打响后，招商启航快速转投芯片；在汽车产业链爆发前夕，又提前入局。

虽算不上埋伏多年，但却是在风起之前，抢占先机。

王金晶以为，招商启航转型硬科技可以说是“得心应手”。

为何这么说？对招商局团体来说，交通物流、综合金融、城市与园区综合开发是其三大优势产业，作为团体旗下产业资本，招商启航按理应当紧紧缭绕团体产业，投向这些产业的高低游。

但王金晶以为，这三大优势产业均为发展成熟的传统产业，行业格式已经成形、“蛋糕”瓜分也基础完成，内部创新的机遇越来越小。

招商启航作为早期的天使投资基金，以更前沿的视角去投足够新、技巧足够领先的项目，才干在挖掘协同潜力的同时，为团体产业发展带来回报。

对于产业协同，王金晶不着眼于现有的协同机遇，而是更重视未来。

产业协同是我们投资的考量维度之一，但不是决议性因素”。

王金晶说，“因为今天没有协同，不代表未来没有”。

博盛尚”这个项目便是最好的力证。

2017年，招商启航投资了深圳市博盛尚科技有限公司，该公司自主研发了用于高精度卫星定位的新型实时阵列校准算法，并在此基本上面向移动机器人、智能交通工具等利用场景的易用模组。

我们投这个项目时没想过能跟团体联合，至少当时那个阶段还不具备和产业联合的基本，但后来主动驾驶火起来了，这家公司的产品应用到百度、京东的无人车项目上，我们发明这个产品还可以放在我们的园区和港口，于是向产业公司推举，他们就接收了。

王金晶表现。

据介绍，从立项投资到对接产业场景，招商启航已经陪同该项目走过了5年，期间连续供给孵化服务、资金支撑和资源对接。

博盛尚先后落地于宁波大榭智能化码头、京东物流无人配送小车、厦门BRT公交等项目。

其后，该项目已在无人物流、交通定位等范畴取得了数千万元订单，项目逐渐被智能汽车头部厂商所接纳。

很多时候，到项目能跟产业联合的时候再投资就晚了，所以有新的技巧出来，我们都愿意去看看，市场价钱、团队等方面都不错，我们就会下手。

王金晶说。

三类资金更合适早期投资

2023年7月，由招商局团体主办的第五届“招商杯”创意创新创业大赛正式启动，作为每届大赛的重要承办方，招商启航以大赛为窗口，见证了创业投资市场的变更，同时以大赛为抓手，触达更多创新企业和技巧。

据介绍，四届“招商杯”累计收到海内外近1300个项目报名，招商局团体旗下的国度级科技企业孵化器通过大赛累计孵化项目155个、旗下创新基金投资优良参赛项目18个，累计投资金额超9000万元。

王金晶表现，与其他创业大赛不同的是，招商局团体旗下的各个产业公司会向创业者开放产业场景，给予相干技巧和产品解决产业端提出问题的机遇。

现在大赛已经逐步变成团体与创新企业和技巧对话的平台，通过赛事，我们能接触到更多和产业存在共生关系的技巧和企业。

四届“招商杯”下来，王金晶察看到，创业市场产生了几个变更：一是，与以往许多创业者仅凭一个创意或概念就出来融资相比，如今的创业者愈发趋于成熟，融资时至少已经有了初步的技巧模型。

二是，从背景、阅历、学历、资源和技巧等维度来看，如今的创业团队素质广泛比以往高了许多。

三是，即便是天使轮，创业者提出的融资金额广泛从以往的几百万元到如今的上千万元，一次性融几轮的钱，创业者更理解未雨绸缪。

而从投资市场来看，也产生了几点显明的变更：一是，投融资市场上项目量的供应增速是降落的。

二是，早期资金不再“撒胡椒面”，单笔投资额上涨，但总投资量降落。

三是，追随政策的变更，投资行业也产生宏大变更。

四是，以前独家投资的案例多，现在机构更愿意合作投资、疏散风险。

一个显而易见的变更是，在国度政策的提倡下，不仅投资方向集中于科技范畴，投资阶段上，投早投小已基础成为行业共鸣。

但与此同时，早期投资天然的高风险、高失败率，也让不少社会化资本有点力不从心，该如何懂得和应对这组“抵触”？

在王金晶看来，有三类资金合适做真正的早期投资：一是个人投资者，愿意把自己当成合伙人深度参与公司早期运作；二是产业资本，其投资行动有可能以产业并购为目标，项目退出也就比拟顺畅；三是有深度行业研讨基本的投资人，这类投资人有必定的垂直行业积聚，对项目源有必定的把控才能，能发明行业中的新动态和新技巧。

王金晶以为，国有资本同样须要做科技创新的“天使投资人”，“国有资本不必定要投资入股，但可以在技巧的早期研发阶段给予资金或资源的赞助，等技巧走出试验室了，社会资本就可以‘接棒’”。

没有所谓的断定性赛道 价钱缭绕价值才是王道

2023年上半年，中国股权投资市场整体延续下滑趋势。

清科数据显示，今年上半年投资案例数和金额分辨到达3638起、2929.65亿元，同比降落37.5%、42.0%。

半导体及电子装备、生物医药、IT三大范畴仍是投资主题，投资数目和金额合计分辨占比62.4%、46.2%。

投资范畴的集中度进一步进步，与此同时，热点行业的竞争日渐剧烈，在资金的扎堆追捧下，部分行业甚至呈现产能多余。

在这些“烫手的山芋”面前，又该如何坚持沉着、坚守投资的第一性原理，避免“红海”陷阱？

在王金晶看来，作为理性的投资人，永远都要缭绕价钱和价值来做决策，“价钱必定不能偏离价值太多，面对过热的产业，无论是政策导向还是市场风向，追热门可以，但我们不盼望追在高点上。

王金晶以为，即便不能给市场降温，也要通过增强行业研讨去把握行业周期，从而让自己更加沉着地做决策。

在不断定的环境下，资本更愿意去寻找和押注断定性，王金晶却始终信奉“周期性”和“价值回归”的观点，以为“没有所谓的断定性赛道”，“即便是当下这个时点适合的赛道，如果价钱和价值呈现宏大偏离，就未必是个好赛道了。

但是，在她看来，价钱和价值的大幅度偏离不会是常态，最终还是会回归。

在整体市场估值的波动中，与其盲目追高，不如尝试寻找一些仍未被发明的价值。

应当说是还未形成共鸣的价值，比如，虽然2019年时大家都在谈论新能源，但真正火爆是在2021年，此前的阶段就是仍未形成共鸣的，如果那个时候选对了就赚了。

如今的大模型也一样，存在不少争议，就考验个人的断定。

王金晶说。

俗话说，“失败是胜利之母”，但王金晶以为，胜利的背后储藏着更多机遇，以“胜利”为轴心，王金晶探索出一套奇特的投资“打法”。

我们每一年都会梳理所有的被投项目，以那些已经发展强大的企业为抓手，再去梳理这个行业里的新机遇。

王金晶以为，每一个发展超预期的项目背后，都有其超预期的原因，循着这些原因，联合经济数据和开创人的认知，就有可能找到高低游不错的机遇。

我们这两年都在投产业链，比如在汽车赛道中，投的三家企业互为客户。

对于项目退出，招商启航也有一套基于项目分级管理的清楚逻辑。

我们把项目分为ABCD四级，A级是超预期的，B级是稍微超预期的，C级基础达预期。

对于A级的项目，价钱和价值偏离不多，我们就会长期持有。

但如果事迹达标了，但价钱偏离太大，我们会退出一部分。

对于投资回报，王金晶坦言，相对于大机构，小基金的单个项目投资回报可能不高，但整体的回报不能低，对安全系数的请求更高一些，这样才干保持基金的可连续运行。

责编：岳亚楠

校订：苏焕文

总的来说，当前的金融形势需要我们保持高度警惕和深刻认识。同时，我们也应该希望专访招商启航王金晶：做集团的“科技瞭望塔”，价格围绕价值永远是投资王道能够为您带来思考空间。只要我们保持稳健的投资策略，紧密关注市场动态，善于把握机遇，就一定能够在竞争激烈的市场中得成功。

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