精密智造龙头，领益智造：拓展优质赛道，汽车/光伏协同发展(精密智造龙头企业排名)

1. 精密功效器件龙头，纵横拓展平台式布局

1.1. 模切业务起家，纵横拓展业务格式

向外收购拓展业务板块，打造花费电子精密功效件产业链。

公司于 2006 年成立，发展初期主体为领益科技系统公司，重要从事模切业务。

后通过向外收购、向内拓展，逐渐拓宽业务范畴，布局冲压、CNC、紧固件和组装业务，拓展至汽车、光伏等优质赛道。

客户由初期的诺基亚、耐普罗、比亚迪及富士康团体发展至 A 客户、HMOV 等。

公司发展过程可分为四个阶段，分辨为 2006-2008 年、2009-2013 年、2014-2017 年和 2018 年至今。

2006 年-2008 年初创期，公司重要从事模切业务。

重要客户为诺基亚、耐普罗、比亚迪及富士康团体，营业收入虽然连续增加，但收入范围较小。

2008 年进入 A 客户供给链。

2009 年-2013 年成长期，公司着手布局冲压、CNC、紧固件和组装业务。

公司开端投入冲压、CNC、紧固件和组装业务的相干装备。

服务于 A 客户的产品从 iPod 产品的零部件逐步扩大到 iPhone、iPad、iMac、MacBook 产品及其配件的零部件，产品种类和出售收入不断增添。

2014 年-2017 年迅速发展期，公司进入多家行业龙头供给链。

经过成长期的积聚，领益科技各业务在 2014 年及其后实现了迅速增加，客户范畴不断拓展。

2014 年进入 VIVO 供给链，2015 年进入 OPPO 供给链，2016 年进入华为供给链；在多地设立子公司，扩展生产基地数目、员工数目和生产范围，收入范围连续增添，盈利才能不断加强。

此外，公司为谋划上市，收购了 6 家同业公司，大大减少同业竞争。

2018 至今，借壳江粉磁材上市，拓展多元赛道。

江粉磁材成立于 1975 年，主营业务为磁性材质的研发、生产和出售，专业生产铁氧体永磁、铁氧体软磁、稀土永磁等电子元件材质。

后期经两轮收购，进入花费电子产业链。

2018 年，领益科技反向收购江粉磁材上市，持续收购扩大业务范畴至构造件、充电器及新能源汽车业务，产品普遍利用于花费电子、通信、物联网、汽车、干净能源、医疗等范畴。

图1：公司发展过程

公司重要业务是精密功效和构造件，向上游拓展材质业务，向下游拓展模组及组装业务，形成“一站式”平台服务。

精密功效和构造件方面，包含各种模切、CNC、冲压、紧固件和组装产品，共上万多个细分型号，重要代表性产品有光学胶、泡棉、声学丝网、EMI、导热类产品、手机金属外观件、金属屏蔽罩、紧固件、面壳、底壳、电池盖等，普遍利用于智能手机、平板电脑、可穿戴装备、笔记本电脑等花费类电子产操行业；

材质方面，产品重要包含永磁铁氧体和软磁铁氧体，其中永磁铁氧体元件产品为电机的核心部件，下游利用包含汽车、盘算机、家用电器、电动工具、电动玩具等；

软磁铁氧体元件产品为电子变压器的核心部件，下游利用包含盘算机、汽车、家用电器、节能灯等；

模组方面，公司拥有无线充电模组、散热模组、背光模组、射频模组、马达模组、转轴模组、声学模组、触摸板模组及键盘模组等多个产品线；

同时公司也供给花费电子的组装解决计划，确保实现产品的一站式交付，助力客户缩短、简化供给链。

1.2. 股权集中构造稳固，鼓励助力长期发展

公司股权集中，实际把持人为曾芳勤。

截至 2023 年 6 月 20 日，曾芳勤间接持有领益科技的股权合计 60.86%100%股份和 2.05%领益制作股份），是领益科技的实际把持人。

员工持股打算占 0.65%的股份，涵盖董事、监事、高等管理人员、公司及下属子公司核心管理人员、公司及下属子公司核心业务人员。

1.3. 营收稳步晋升，器重研发支持盈利才能

营收稳步增加，归母净利润在业务整合下波动趋于上升。

2018 年上市后，领益科技新业务的参加使公司营收明显增添，但受原壳公司业务及资产重组遗留问题影响，归母净利润较低。

此后公司不断整合业务，归母净利润波动上升。

2021 年受累于疫情、缺芯缺货长短脚影响出货量，公司总营收 304 亿元，增速放缓；2022 年随着相干外部负面因素好转，总营收 345 亿元，增速回升至 13%。

2021 年重要业务精密功效构造件原材质大幅涨价，归母净利润下降到 11.80 亿元，2022 年原材质价钱回落，归母净利润回升至 16 亿元，同比增加 35%。

业务构造变更下毛利率和净利率波动，总体趋于稳固。

2021 年，由于花费电子下游行业受到宏观经济下行的影响，需求萎缩，销量减少，同时精密功效构造件原材质涨价，公司主营业务精密构造件毛利受到影响，整体毛利率随之下滑。

2022 年随着相干外部负面因素好转和原材质价钱回落，毛利率重新晋升。

净利率受事迹补偿及资产减值影响波动，总体上和毛利率同步，22 年因扩大光伏、新能源汽车等产能研发费用增加，导致净利率增速不及毛利率。

器重研发投入，费用率逐步改良。

2022 年公司积极布局 AR/VR、汽车、光伏储能等新赛道，积极扩大产能，研发费用增加。

2022 年研发投入金额21 亿元，同比增加 9.76%。

同时公司落实全球化战略，并增强成本费用管理，出售、财务费用波动降落，管理费用的上升重要来自于职工薪酬的增添，总体上费用率近年呈降落趋势，彰显降本增效。

2. 花费电子：聚焦精密智造，布局虚拟装备

2.1. 苹果营收逆势增加，创新驱动精密组件价值增加

构造件是在装备中承担活动传递或支持作用力的部件。

精密构造件尺码精度、表面质量、性能请求更高；公司精密构造件重要产品为花费电子产品外壳、中框等精密构造，比如手机内置的金属支持和传导构造件、用于透声防水防尘的声学模组五金构造件等。

精密功效件用于实现通信装备、盘算机、手机、汽车电子等产品各功效模块或部件之间粘接、维护、防干扰、导热、防尘、绝缘、标识等功效，包含单双面胶、维护膜、电磁屏蔽器件、导热器件、防尘网、绝缘片、标识产品、紧固件、功效按键等。

公司花费电子范畴下游重要是智能手机，已与其中主流品牌如 A 客户、华为、小米、oppo、vivo 等达成合作。

依据 Omdia 披露 2023 年 Q1 全球市场智能手机出货量中，三星份额最大，市场占比达 22%，苹果紧随其后，市占率 21%。

图9：2023 年 Q1 全球智能手机出货量份额占比

2.1.1. 技巧升级驱动精密功效件与构造价值量晋升 5G 时期，智能手机行业浮现快充、折叠屏、散热需求进步等发展趋势。

1）5G：5G 中的数据移动传输速度比 4G 快 10~20 倍，同时延迟已下降到几毫秒，更易实现远程医疗、车联网、VR、AR 和智能家居等利用。

2）快充：手机能耗增添催生快充计划。

快充相对普通充电速度更快效力更高，已成各大品牌标配，并且向平板、电脑、新能源充电桩等范畴发展；

3）散热需求进步：高能耗叠加快充技巧，手机中的散热件导热效力的请求不断进步。

目前手机散热重要计划是硅脂、石墨、热管和 VC，主流 5G 机型采取 VC 液冷+多层石墨片，高端系列已经率先采取石墨烯片散热。

新技巧带动终端价钱同步晋升，BOM 成本占价钱的比重也呈上升趋势。

比如高功率充电器中小件 BOM 成本上升，价值量占比晋升；苹果 30W 及以上充电器外壳内壁、PCB 采取大面积金属散热片及绝缘板，元件缝隙注胶以增强散热及坚固性，且用量随功率上行大幅晋升。

2.1.2. 智能手机步入存量时期，iPhone 营收逆势增加

换机周期延伸，手机市场进入存量时期。

产品同质化、淘汰性换机的动力不足，换机周期产加长，手机行业进入存量时期，依据 Counterpoint，2022 年智能手机用户的平均换机周期已经超 31 个月，依据 StrategyAnalytics，中国用户的平均换机周期为 28 个月。

存量时期多轮洗牌后，头部厂商集中大部分市场份额。

IDC 统计数据显示，2022 年 全球智能手机出货量约为 12.1 亿部，同比降落 11%，其中安卓端手机出货量约为 9.77 亿部，同比降落 13%；2023 第一季度，中国智能手机出货量约 6544 万部，同比降落 11.8%，延续了 2022 年以来每季度出货量同比降落幅度超 10%的疲软趋势，而世界手机 市场前五大品牌销量也均遭受不同幅度下滑。

iPhone 技巧连续创新，价钱高位稳固，营收逆势增加。

苹果每代产品连续推出技巧创新，如 FACEID、灵动岛及潜望镜等，加之生态优势，价钱一直在相对高位稳固。

比如作为主力产品的 iPhone14 系列，凭借着相对务实的定价、较为均衡的配置以及苹果的 软硬件生态优势，坚持着强劲竞争力，牟取行业内的大部分利润。

苹果最新财报数据显示，23 年一季度的 iPhone 出售额高达 513.3 亿美元，同比增加了 2%。

预计在 iPhone 产 品连续技巧迭代驱动下，苹果将逆花费电子疲软态势，营收长期坚持亮眼成就。

苹果相对稳固的出货量也给公司精密构造功效件业务带来稳固销量。

23 一季度的世界前五大智能手机品牌中，苹果的同比销量下滑幅度最小，仅为 2%，出货量排名第二。

2.2. 虚拟市场拐点已至，AR/VR 业务卡位优势显明

AR/VR 作为花费电子范畴用户体验的改革技巧，可利用于游戏、办公、医疗等多 个利用场景，是行业发展下一个主要增量。

加强现实技巧是一种将虚拟信息与真实世界奇妙融会的技巧，AR 产业有 AR 头显和智能终端两种载体形态，前者赋能企业级场景，后者下降花费级利用开发门槛。

AR 产业链包含硬件装备、工具/平台、利用内容三部分，普遍利用于游戏、花费者利用、企业利用、健康医疗、教导等多个范畴。

虚拟现实技巧借助近眼显示、感知交互、渲染处置、网络传输和内容制造等新一代信息通讯技巧，产业链中重要包括硬件、软件、内容制造与分发，下游利用与服务重要包含教导、医疗、服务等范畴。

行业起步阶段，龙头引领前沿技巧发展。

随同着 5G 全球布局，VR/AR 行业迎来技巧迭代更新，2020 年 VR 一体机 OculusQuest2 上市，售价降至 299 美元，2021 年 9 月小米宣布单眼光波导 AR 智能眼镜，苹果首款 AR/VR 装备也有望于 2023 年上线。

2021 年上半年，Steam 游戏平台中 VR 用户活泼人数超 250 万，VR 进入迅速发展期。

业界广泛以为，2023 年左右苹果将推出硬件终端 AR 眼镜将像移动互联网时期智能手机一样引 爆 XR 时期 C 端花费级市场。

从 VR/AR 眼镜的拆解情形看，精密功效件和构造件的利用非常多，如 VR 眼睛中的电池及声学模组中的后脑支架、电池仓盖、金属挂耳、旋钮组件、电池小板以及外壳模组中屏金属支架、壳、灯条等。

行业拐点已至，龙头 Nreal 逐步范围放量。

2021 年 XR 全球出货量预计超 1000 万台，已然达到扎克伯格所提出的“出货量超过 1000 万台，市场潜力足以推进开发人员连续投入”的行业发展拐点。

2022 年 12 月 AR 龙头 Nreal 第 10 万台 AR 眼镜下线，达成全球首个花费级 AR 硬件突破 10 万台量产。

苹果、脸书、微软、谷歌、华为、腾讯、字节跳动等纷纭构建 XR 生态，战略卡位“下一代盘算平台”。

如 Facebook 宣布 VR 协作平台 HorizonWorkrooms，赋能虚拟办公场景；字节跳动收购的 PICO 宣布 PICO4 和 PICO4ProVR 头显；苹果的 AR/VR 头戴装备也即将于 23 年 6 月宣布。

预计 2024 年全球 XR 行业范围将达 728 亿美元，2021-2024ECAGR 达 54%，硬件终端出货量将达 4800 万台。

2.3. 合作汉森，卡位人工智能赛道

机器人产业处于 3.0 摸索阶段，从部分智能向完整自主发展。

机器人从出生到向智能化迈进的发展过程大致可分为萌芽成长期、迅速发展期与智能摸索期三个阶段。

多样传感器的利用使得机器人从单纯具备记忆、存储才能的示教再现型向感知反馈型改变， 智能成熟度的晋升催活力器人从传统工业范畴向更加贴合人类生涯的服务范畴渗透。

技巧发展带动智能化转型，国内市场增加强劲。

随同语音辨认、机器视觉、自主导航、人机交互等智能技巧的发展，传统机器人行业进入迅速智能化转型期。

2020 年，中国智能机器人市场范围到达 168 亿元，尽管受疫情等外生因素，在整体经济形势相对低迷的背景下，机器人行业仍然表示出较为强势的增加力，2021 年市场范围突破 250 亿 元。

疫情的重复爆发催生了多范畴对无人化、主动化、智能化生产力及劳动力的茂盛需求，全部机器人产业浮现健康走势。

依据艾瑞咨询，2025 年中国智能机器人市场范围接近千亿。

新推出把持器产品，赋能机器人性能晋升。

领益智造旗下全资子公司深圳市领鹏智能科技有限公司在 5 月 18 日-21 日第 19 届郑州工业主动化及机器人展推出的把持器产品是一种利用于工业把持、主动化、机器人等范畴的多功效通用驱控一体型把持器。

1. 兼容惯例触摸屏通信，供给 Scara、Delta、码垛、六轴等类型机器人把持模块；

2.支撑定制机器人把持，供给基于以太网的 TCP/IP 通信接口；

3.人机界面编程易操作，无需专业背景。

摒弃了梯形图和 ICR，采取图形化的指令块，用拼图的方法编程，实现各种逻辑和活动把持。

编程 APP 安装于手机或平板电脑上，通过 WI-FI 与把持器实现无线衔接；

4.可用于 Scara、Delta，4 关节、6 关节、直角坐标等各型机器人的驱动把持；通过 Ethernet 搭载视觉体系，通过高速 I/O 对相机进行外触发，实现高速图像采集；探针通过高速 I/O 触发，实时获取编码器数据，实现高精度测量。

与汉森签订体谅备忘录，就人形机器人的优化量产设计展开合作。

2023 年 5 月 10 日，领鹏智能与 HansonRoboticsLimited签订体谅备忘录，双方将就人形机器人的优化量产设计展开合作。

双方盼望合作摸索机遇和解决计划，改良受汉森“Sophia”和“Grace”机器人启示的先进人形机器人的性能、可靠性和成本效益，优化其高产量生产设计。

汉森团队由 DavidHanson 博士创建，因发明出看起来和举动都很有活气的机器人而驰名于世，其中包含有名的机器人角色 SophiatheRobot。

领鹏盼望成为机器人的重要授权制作商，并与 Hanson 在市场营销、分销和业务发展方面合作。

Hanson 也盼望与领鹏合作，使其成为 Hanson 首选的制作伙伴之一。

图20：汉森机器人 SophiatheRobot

2.4. 垂直整合产线高低游，兼具技巧与客户双重优势

2.4.1. 精密功效构造件技巧优势明显

散热计划方面，公司存在经验、研发等多重优势。

散热模组产品生产进程中所需的重要技巧轴类零件精密反挤压锻造技巧、主动化柔性生产、主动 CCD 检测技巧和卧室冷镦锻造技巧等与公司原有产品存在互通性。

领益智造 16 工位圆刀模切等技巧属于行业领先位置，0.38mmVC 及热管已量产，公司在积极研发超薄 VC 与热管。

公司研发的 VC 具有抗跌落性能，蚀刻性能以及更低的残余才能，同时拥有较高的储水量和吸水速率。

线性马达方面，核心零部件自给率高，具备优良的生产线各环节工艺。

线性马达生产工艺中涉及模切、冲压、CNC、组装等，其中共 62 个零部件，59 个由领益智造自制，自制率到达 95%。

同时，公司线性马达具有闭关设计、高 G 值、高性能材质等特点，在精密制作行业凸显全制程工艺程度优势。

无线充电方面，2019 年收购赛尔康后，获得其无线充电专利优势，同时公司也在积极安排纳米晶材质的研宣布局，纳米晶材质作为手机无线充电最佳材质之一，充电效力已到达 90%以上。

2.4.2. 行业定制化特点显明，绑定下游龙头客户

精密功效器件行业具有定制化特点，生产合作模式紧密。

大多数精密功效器件的生产计划都须要与下游整机厂商共同开发、设计、定制产品技巧参数，因此属于客户导向型行业，行业内企业往往随同客户的强大不断做大做强。

智能手机：已进入大客户供给链并形成长期稳固合作关系。

在花费电子精密功效器件细分行业，公司已通过了 A 客户、华为、OPPO、VIVO 等终端品牌商的供给商认证系统，进入其供给链并形成长期稳固的合作关系。

2022 年 A 客户、华为、OPPO 和 VIVO 对四家终端客户的收入占公司营业收入的比重超 50%，其中 A 客户占比 24.43%。

借助精密功效件优势，卡位 AR/VR 核心客户。

VR 和 AR 眼镜中精密功效件和构造件的利用普遍，领益借助花费电子范畴的合作客户，切入其 AR/VR 业务，已同业内一流厂商达成战略合作，如 A 客户虚拟现实产品。

此外，公司还是花费级 AR 眼镜龙头 Nreal 独家代工厂，独家承接 NrealAirAR 眼镜的整机组装、注塑构造件和声学件制作，为其在 VR/AR 眼镜的要害部件、产品组装等层面供给全面的配套与服务。

Nreal 是全球领先的花费级 AR 眼镜品牌，国内花费级 AR 排名前二，旗下产品 NrealAir 于 2022 年 12 月成为全球首个量产十万台的花费级 AR 产品。

2.4.3. 整合高低游产业链，供给一体化解决计划

公司积极进行高低游整合。

精密功效构造件上游材质涉及铁氧永磁体和软磁铁氧体，其中永磁铁氧体元件产品为电机的核心部件，下游利用包含汽车、盘算机、家用电器、电动工具、电动玩具等；软磁铁氧体元件产品为电子变压器的核心部件，下游利用包含盘算机、汽车、家用电器、节能灯等。

公司模切原材质采购范围较大，但因目前国内重要的高性能永磁铁氧体依附进口，对上游供给商讨价才能较弱。

公司反向收购江粉磁材，其重要产品为永磁铁氧体和软磁铁氧体，公司上游材质自给率进步，采购风险明显下降，生产成本也得到下降。

在智能手机的散热计划、线性马达、无线充电范畴，公司形成了高业务协同度和客户协同度。

如收购的江粉磁材的磁性材质与领益科技模切技巧协同，依托赛尔康无线充电方面的专利优势，以及下游无线充电模组的客户协同，公司在无线充电范畴将有较好的发展。

在 VR/AR 范畴，公司积极布局一体化解决计划。

2021 年初，领益智造收购珠海伟创力南工厂，作为其在粤港澳大湾区的主要生产基地。

该基地将开展 TWS 整机组装和制程、IoT 业务的整合，并重点发展 AR、VR 业务。

2021 年 8 月，领益智造旗下苏州领镒精密开业，重要为国际大客户的 AR、VR 产品供给一体化的精密注塑构造件解决计划。

3. 拓展优质赛道，汽车/光伏协同发展

3.1. 新能源汽车：借助客户优势，得益产业放量

新能源汽车大批出货，动力电池市场远景辽阔。

EV-Volumes 宣布全球电动汽车销量数据，2022 年全球共交付 1,052 万辆电动汽车，同比增加 55%，占全球汽车总销量的 13%。

据国际能源署预计，2023 年销量将增加 35%，达 1,400 万辆。

新能源汽车产业浮现出电池体系性能晋升、无人驾驶技巧发展、整车功效体系集成化、智能网联等趋势，其中动力电池至关主要。

据 SNEResearch 预测，2030 年动力电池出货量和安装量将为 3555GWh 和 2963GWh，10 年 CAGR 分辨高达 33%和 36%。

国内方面，据 GGII 数据，22 年中国动力电池出货量 480GWh，预计 25 年将到达 1250GWh，22-25ECAGR 为 38%。

图25：新能源汽车销量

动力电池技巧不断提高，对高端精密构造件请求进步。

随着电池能量密度、运行温度范畴、充电效力、安全性等综合性能较快晋升，未来新能源汽车电池厂商对高端精密构造件的请求也将随之进步，价值量增加开辟市场空间勃发，据弗若斯特沙利文报告显示，预计全球电动汽车电池精密构造件的市场范围将由 2022 年的约人民币 207 亿元增至 2026 年的约人民币 618 亿元，CAGR 达 31.4%。

动力电池市场龙头，宁德时期市占率长期领先。

依据韩国市场研讨机构SNEResearch 宣布的 2022 上半年全球动力电池装机量排行榜显示，宁德时期、LG 新能源、比亚迪、松下位居前四，四者市占率分辨约为 34.8%、14.4%、11.8%和 9.6%。

宁德时期持续 5 年位列全球第一，2022 年上半年全球市占率达 34.8%，同比晋升 6.2 个百分点，市占率几乎等于第 2 至 4 名之和，全球领先位置十分牢固。

公司已接入宁德时期供给链，积极扩产支持放量。

动力电池构造件生产对精度请求较高，生产流程较为庞杂，对冲压、拉伸、注塑等基础工艺有很高请求，技巧流程庞杂，下游客户验证周期、技巧磨合期长，存在着较高的客户群壁垒。

公司于 21 年 6 月完成收购浙江锦泰电子作为新能源汽车范畴切入点，成为宁德时期和特斯拉锂电池细分子行业供给商，目前重要产品包含动力电池壳体、盖板、转接片等，并有扩展产能的打算，在新能源汽车范畴已建成浙江湖州、江苏苏州、江苏溧阳、福建福鼎四大生产基地。

3.2. 光伏：收购赛尔康，成为微逆龙头

Enphase 全球唯二 ODM 符合散布式装机需求+高体系综合效力，微型逆变器成发展趋势。

光伏并网逆变器重要负责将光伏组件发生的直流电转换为满足电网请求的交换电，是光伏体系中的核心器件。

目前散布式光伏范畴常见逆变器有微型逆变器和组串式逆变器。

微型逆变器能够对每一块或多块光伏组件进行最大功率点跟踪，经过逆变后并入交换电网，准确追踪到功率最大输出点，实现“组件级把持”，杜绝“短板效应”。

此外微型逆变器的转换效力也更高，可达 90%以上，且仅有几十伏的直流电压，安全性更好。

依据 WoodMackenzi 数据，过去全球微型逆变器在散布式市场的渗透率保持在 2%-5%之间，而 2025 年全球微型逆变器出货量预计 29.41GW，渗透率有望达 16.4%。

装机量连续茂盛，散布式占比晋升，为微型逆变器奠定市场基本。

2017-2021 年，全球累计装机量增加明显，由 390.2GW 增加至 843.1GW，CAGR 达 21.2%。

据国度能源局数据，2021 年全国光伏新增装机容量 54.88GW，其中散布式光伏新增装机容量 29.28GW，约占全体新增光伏发电装机的 53.4%，首次超过集中式电站。

图30：2017-2023E 全球累计太阳能光伏装机量

图31：2016-2025E 全球微逆出货量及渗透率

公司已收购赛尔康，成为微逆龙头 Enphase 全球唯二 ODM。

当前全球微型逆变器市场目前仍由首创企业 Enphase 主导，2020 年其出货量已占全球市场的 80%左右，其重要委托 lexLtd.、SalcompManufacturingIndiaPvt.进行相干组装。

公司收购赛尔康后，成为 Enphase 核心微型逆变器 ODM 厂商，当前微型逆变器范畴所贡献的收入及利润体量已处于国内领先程度，未来随着 Enphase 开辟欧洲等市场，公司有望在微逆板块获得增加收益。

4. 盈利预测与估值

盈利预测：公司收入在 2024 年的大幅度增加重要来自于精密构造件、功效件及模组业务的稳固向上，以及汽车及新能源业务的迅速放量。

1.精密构造件、功效件及模组业务：受益于北美大客户产业链中精密小件新料号的导入、渗透率的晋升，有利于公司晋升该范畴市占率。

同时公司纵向拓展至下游模组业务，横向拓展至 AR/VR 等新兴产品形态，有望带来业务新增量。

因此我们预计公司精密构造件、功效件及模组业务营收增速将略高于行业增速，预计该部分业务 23-25 年增加率分辨为 3.4%/22%/9.7%。

2.充电器及精品组装：公司赛尔康充电器模组业务有望随同行业回暖以及快充趋势稳固增加，预计该业务以年均 5%的增幅安稳增加。

3.材质业务：材质业务受益于动力电池原材质涨幅而拉动，预计该业务 2023-2025 年收入增速为 5%/5%/5%。

4.汽车及其他业务：公司汽车构造件、光伏业务均已实现从“0”到“1”的突破，公司已切入全球动力电池龙头企业宁德时期并配套大客户进行产能建设，助力份额晋升及范围扩大。

预计公司汽车业务 23-25 年增加率分辨为 30%/30%20%。

其他业务重要为光伏 业务，为全球微逆龙头 Enphase 供给代工服务，23 年北美工厂产能有望逐步释放，营收 有望随同大客户订单及自身产能开出而迅速增加，预计该业务 23-25 年增加率分辨为 35%/35%25%。

我们预测公司 23-25 年每股收益分辨为 0.3、0.36、0.42 元，选取同为北美大客户零组件及组装供给商的精密件与构造件厂商长盈精密、徕木股份和飞荣达作为可比公司，我们以为公司是精密制作龙头，在已有的构造件范畴优势显明，在打造一站式智造平台后，将不断扩宽新能源和光伏赛道协同主业发展，打开营收天花板，参照可比公司 23 年平均 31 倍 PE 估值，我们给予公司行业均值的估值，对应 2023 年公司 EPS0.3 元，可得 9.3 元目的价。

5. 风险提醒

1、花费电子景气宇不及预期：

全球经济复苏不及预期的情形下，花费电子如智能手机、pad、PC 等需求疲软，存在无法实现预期的市场份额和毛利率增加的风险；

2、新业务拓展布局不及预期：

公司新业务涉及新能源、光伏、AR/VR 等，如果新能源汽车渗漏率、光伏装机量以及 AR/VR 产品退出不及预期进度，公司存在利润波动甚至受损的风险；

3、产品研发不及预期：

随着花费电子范畴竞争加剧、终端利用不断丰盛，若产品技巧研发不及市场迭代速度、市场技巧发展趋势预判失误，公司存在未来连续性经营受不利影响的风险。

——————————————————

报告属于原

报告来自【远瞻智库】

总的来说，当前的金融形势需要我们保持高度警惕和深刻认识。同时，我们也应该希望精密智造龙头，领益智造：拓展优质赛道，汽车/光伏协同发展能够为您带来思考空间。只要我们保持稳健的投资策略，紧密关注市场动态，善于把握机遇，就一定能够在竞争激烈的市场中得成功。

【生财有道】：焱石财经俱乐部关于股票金融投资理财、外汇基金知识内容仅供学习交流使用。 转载分享：https://www.yanshidesign.com/007/136477.html

点个赞再走呗！ ()