国金证券：给予双环传动买入评级，目标价位36.02元(国金证券:给予新华医疗买入评级,目标价位45.46元)

国金证券股份有限公司满在朋,陈传红,秦亚男近期对双环传动进行研讨并宣布了研讨报告《齿轮传动龙头，减速机开拓增加新曲线》，本报告对双环传动给出买入评级，以为其目的价位为36.02元，当前股价为30.15元，预期上涨幅度为19.47%。

双环传动

公司简介

公司专注于机械传动齿轮制作范畴四十多年，在高精密齿轮范畴处于龙头位置；重要产品为乘用车齿轮、商用车齿轮、工程机械齿轮、RV减速器、谐波减速器等。

公司22年收入68亿、归母净利润7.85亿元；2020-22年实现收入复合增速37%、归母净利润复合增速238%。

1Q23，公司实现收入17.9亿元、同比增加8%；归母净利润1.7亿元、同比增加44%。

投资逻辑

厚积薄发，国产机器人精密减速器企业迎来迅速发展期。

随着我国人口老龄化加剧和制作业转型升级，我国工业机器人需求迅速增加，并带动核心部件精密减速器需求高速增加，我们预计2025年我国工业机器人减速器市场范围约59.5亿元，其中RV减速器、谐波减速器市场范围分辨为46/13亿元。

精密减速器作为技巧密集型行业，材质、加工工艺、加工装备等方面均存在较高技巧壁垒，日系巨头纳博特斯克、哈默纳克曾长期盘踞全球精密减速器市场、全球份额超60%以上。

但近年来，外资扩产相对迟缓叠加疫情干扰，国产机器人厂商对减速器实现国产化替代意愿强烈，并且内资减速器品牌不断实现技巧突破，同时配合下游需求连续扩充产能，迎来迅速发展期。

随着特斯拉宣布人形机器人，人形机器人市场爆发过程有望加速，以特斯拉Optimus为例，单台人形机器人精密减速器需求量为14台，因此人形机器人市场爆发有望迅速打开精密减速器新需求。

从RV到谐波，公司有望开拓减速器增加新曲线。

公司13年开端研制RV减速器，多年耕耘，逐渐成为国内机器人减速器的领军品牌，产品在精度、寿命、噪音上向巨头纳博看齐。

18年，公司开端研制谐波减速器，22年已批量出货；公司形成了高精度减速器的全链条产业化才能，技巧实力强劲。

20年公司设立环动科技，并将机器人减速器业务划归其下，22年环动科技收入1.76亿元，同比+88%,20-22年CAGR约160%。

23年1月和5月，公司环动科技引入国度制作业转型升级基金及先进制作产业投资基金等战略投资者，表明国度大基金对公司机器人减速器业务的发展远景看好，同时也有助于环动科技长远健康发展。

我们预计23-25年公司减速器及其他业务营收增速分辨为57%、50%、56%，未来长期成长空间辽阔。

盈利预测、估值和评级

预计公司2023-25年归母净利润为7.85/10.38/13.12亿元，对应PE分辨为33/25/20倍。

参考可比公司估值，斟酌到公司为机器人精密减速器龙头，给予公司2023年39倍PE，目的价36.02元，首次笼罩，给予“买入”评级。

风险提醒

新能源乘用车销量不及预期；机器人销量不及预期；限售股解禁。

证券之星数据中心依据近三年宣布的研报数据盘算，开源证券赵悦媛研讨员团队对该股研讨较为深刻，近三年预测正确度均值高达97.26%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.02亿，依据现价换算的预测PE为31.97。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级11家；过去90天内机构目的均价为40.24。

依据近五年财报数据，证券之星估值剖析工具显示，双环传动行业内竞争力的护城河良好，盈利才能较差，营收成长性一般。

财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包含：有息资产负债率、应收账款/利润率。

该股好公司指标2星，好价钱指标2星，综合指标2星。

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本文为数据收拾，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨严决策。

总的来说，当前的金融形势需要我们保持高度警惕和深刻认识。同时，我们也应该希望国金证券：给予双环传动买入评级，目标价位36.02元能够为您带来思考空间。只要我们保持稳健的投资策略，紧密关注市场动态，善于把握机遇，就一定能够在竞争激烈的市场中得成功。

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