金融数据大降，是该全力拼经济了(金融数据央行)

新增社会融资同期少增1.31万亿元，构造上，信贷、政府债、企业债券融资拖累社融。

2）5月金融机构口径信贷余额227.53万亿元，同比增速11.4%，新增人民币贷款1.36万亿元，同比少增5418亿元，持续五个月多增后首次回落。

构造上，企业端融资需求边际削弱，居民端弱复苏。

3）M2、M1同比增速分辨较上月回落0.8个百分点、0.6个百分点。

M1低增速指向资金活化水平降落，实体经济活气不足，企业投资意愿弱。

4）展望未来，政策转向全力拼经济，新一轮稳增加和降息周期开启。

13日发改委等部门宣布2023年降成本重点工作的通知，推出一揽子降成本政策，并强调推进贷款利率稳中有降，近期存款利率下调也为贷款利率调降打开空间。

当前，经济处于二次探底的主要窗口期，内需与外需均不振，企业出售端量价齐跌，中小企业景气宇连续下行。

预计下半年也将跟进推出新一轮政策性开发性金融工具与构造性工具，财政政策与货币政策积极配合，扩展有效需求。

2 社融回落，信贷、政府债、企业债融资成拖累

5月存量社融范围361.42万亿元，同比增加9.5%，较上月下降0.5个百分点。

新增社会融资范围1.56万亿元，较上年同期少增1.31万亿元。

从需求端来看，就业形势和市场主体经营状态尚未改良，民营经济有效融资需求不足。

从供应端来看，一季度信贷冲量等提前透支融资需求，二季度投放力度增速安稳，但因去年全力复工复产的高基数效应，导致信贷需求以及政府债发行节奏错位。

构造上，信贷、政府债券、企业债券融资对社融形成拖累。

1）表内信贷少增。

5月社融口径新增人民币贷款1.22万亿元，同比少增6173亿元。

2）表外融资少减。

5月表外融资减少1459亿元，同比少减360亿元。

其中，未贴现票据减少1797亿元，同比多减729亿元。

信托贷款增添303亿元，同比多增922亿元，去年同期融资类信托受监管压降的低基数、叠加基建的逆周期发力推进信托贷款扩大。

委托贷款增添35亿元，同比多增167亿元。

3）政府债券融资少增。

受去年同期政府发债的高基数效应，5月政府债券净融资5571亿元，同比少增5011亿元。

截至6月11日，2023年处所债已发行3.7万亿元，其中新增专项债券发行1.96万亿元，完成全年额度的51.61%。

今年的第二批处所债额度已于5月中旬下达各省，额度约1.9万亿元，预计新一轮财政政策将发力，支持社融。

4）直接融资多减，重要受企业债券融资拖累。

企业债券净融资减少2175亿元，同比多减2541亿元。

5月信誉债共发行7147.05亿元，月环比降落48.94%，叠加债券高到期量，净融资由正转负减少1435亿元。

在多次降息和政策补助下，发债与银行贷款的融资成本可相差50bp至100bp，受低利率的贷款成本冲击，呈现贷债跷跷板效应。

5月新增股票融资753亿元，同比多增461亿元。

3 信贷少增，企业信贷需求放缓

总量上，5月金融机构口径信贷余额227.53万亿元，同比增速11.4%，较前值低0.4个百分点。

5月新增人民币贷款1.36万亿元，同比少增5418亿元，继持续五个月多增后首次回落。

企业中长期贷款延续多增，短贷、票据融资少增，信贷构造优化，但企业贷款需求边际放缓。

5月新增企业贷款8558亿元，同比大幅少增6742亿元。

短贷、中长期贷款同比分辨少增2292亿元、多增2147亿元，票据融资受高基数影响同比大幅多减6709亿元。

短贷、表内外票据融资缩量，中长贷多增收窄，供应端看，银行信贷冲量需求回落；需求端看，当前工业企业处于“自动去库存”周期，量价齐跌，在需求尚未好转之前，二季度或将延续自动去库。

居民端短贷和中长贷恢复多增。

5月居民贷款增添3672亿元，同比多增784亿元。

其中短期贷款增添1988亿元，同比多增148亿元，主因汽车补助带动乘用车出售改良，5月乘用车市场零售同比增加28.6%。

居民中长期贷款增添1684亿元，同比多增637亿元。

重要受去年低基数影响，5月份30大中城市商品房成交套数和面积同比分辨为17.4%和23.6%，但低于2022年以前季节性程度。

4 M2、M1同比月回落，实体经济活气不振

5月M2同比增速11.6%，较上月超预期回落0.8个百分点，持续第三月处于降落通道，企业、居民、政府存款均同比下滑。